得利斯(002330):预制菜逆势高增长,加快C端门店布局-公司事件点评报告

事件

   得利斯发布2022年半年报:2022H1营收14.04亿元(同减12.45％),归母净利润0.49亿元(同增122.25％)。

   投资要点

   基数效应致波动,盈利能力继续提升

   2022Q2营收6.97亿元(同减5％),归母0.18亿元(同增1294％)。毛利率2022H1为10.68％(同增3pct),2022Q2为6.43％(同增0.2pct),系生猪等原材料价格下降。净利率2022H1为3.24％(同增2pct),2022Q2为2.52％(同增2pct)。2022H1经营活动现金流净额-1.88亿元(同减194％),系原料款、预付牛肉贸易款增加等所致。

   预制菜表现亮眼,C端加快肉制品门店分行业看,2022H1预制菜实现高增长,系10万吨/年肉制品加工项目投产运营带来产销增长。分产品看,冷却肉及冷冻肉/预制菜类/低温肉制品/牛肉贸易类营收7.41/3.05/1.67/1.03亿元,同比-23％/45％/-22％/-27％。分区域看,疫情致省内下滑18％,华北/华东/东北/西北均有不错表现。量价拆分,总销量7.52万吨(同增9％),吨价1.79万元/吨(同减27％),销量驱动明显。公司加快C端"得利斯好肉肉"和"宾得利快厨"门店布局。

   盈利预测

   根据中报,我们略调整2022-2024年EPS为0.15/0.22/0.29元(前值分别为0.12/0.19/0.26元),当前股价对应PE分别为50/35/26倍,维持"买入"投资评级。

  

   风险提示

   宏观经济下行风险、疫情拖累消费、原材料上涨风险、业绩增长不及预期等。