川能动力(000155):绿电主业稳步增长,锂电全链有序推进-2022年半年报点评

2022年上半年,公司实现营业收入14.6亿元,同比下降56.1％;

   归母净利润3.3亿元,同比上涨12.4％;扣非归母净利润2.6亿元,同比下降8.8％。公司营收下降,主要由于主动停止占比高但盈利能力差的新能源综合服务业务,加速优化业务结构,由于鼎盛锂业并表,利润得到提升。

   鼎盛锂业资产并表助推业绩增长,加大研发投入公司布局长远。22年上半年公司锂电业务销售收入2.4亿元,同比增长5.3％。鼎盛锂业于2022年6月29日完成股权交割,将纳入公司合并报表范围,由鼎盛锂业开展的锂盐业务上半年共生产锂盐产品3348吨,同比增长59.4％。鼎盛锂业并表将助力公司完善锂电池上游配套产业,提升持续经营能力。同时,公司上半年研发投入5.4亿元,同比增长170.4％,主要用于碳酸锂、氢氧化锂产品产销。

   绿电主业大放光彩,风电资源潜力无限。22年上半年公司新能源电力销售收入9.7亿元,同比增长94％,营收占比66％。风光发电方面,公司实现总发电量16.4亿千瓦时,同比增17.6％;实现售电量15.9亿千瓦时,同比增长17.1％,增长原因系21年下半年新投产沙马乃托一期和淌塘风电场,新增装机17.5MW。垃圾焚烧发电方面,上半年公司已投运项目处理生活垃圾136万吨,-41％发电45332万千瓦时,分别同比增长8.5％和4.8％;此外,巴彦淖尔垃圾发电项目提前封顶。公司风电资源优渥,风电项目除在建/核准计划装机容量232MW/160MW之外,在川内还有约1000MW优质资源待开发建设。

   积极推进锂矿产销,锂电产业链利润亟待释放。22年上半年,公司实现基建副产矿石销售收入2788万元,公司加快推进李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目建设,投产后可年产锂精矿18万吨,折合碳酸锂2.2万吨。公司已完成锂电全产业链布局,分别持有能投锂业/鼎盛锂业/国锂锂材料/德阿锂业58％/72％/44％/51％股权,锂盐权益产能不断提升。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.47元、1.56元、1.94元,未来三年归母净利润将保持103％的复合增长率。鉴于锂电下游需求旺盛,未来三年锂盐市场价有望保持高位,李家沟项目投产将显著增厚公司利润,维持"买入"评级。

   风险提示:锂矿投产进度不及预期、锂盐价格大幅下滑、锂矿环保审查风险。