苏大维格(300331):深耕微纳光学,一体化研发开辟光波导新天地-深度研究

多年深耕微纳光学,布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验,自研关键制造设备,能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大AR眼镜光波导镜片、全息光场3D显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。

   掌握AR光波导镜片量产技术,积极对接车载AR-HUD应用。AR作为元宇宙连接入口,随着技术趋于成熟,产业应用速度加快,根据中国信通院数据,2020年全球AR终端出货量约为63万台,预计到2024年将达到4125万台,年复合增长率高达184％。公司纳米光刻设备和纳米压印设备独具优势,拥有AR纳米波导镜片量产技术,掌握波导镜片制备的稳定性、一致性工艺。车载领域,公司AR-HUD方案具有多片彩色、远虚像视距、大FOV等优点,目前积极与产业巨头合作对接。

   受益于面板产业链转移,导光板扩产助力业绩增长。2021年中国大陆液晶显示面板产能占全球的67％,预计2025年中国大陆产能占比将提升到79％,在下游液晶产能不断向国内转移的带动下,凭借高性价比、快速供货的优势,国内导光板厂商逐渐取代国外企业。公司与京东方、三星电子、LGDisplay等主流面板厂商密切合作,2021年定增导光板产能2832万片、PMMA板材挤出产线6条,助力业绩实现快速成长。

   反光材料需求稳定增长,新能源车牌膜打开空间。2020年我国反光材料市场规模91亿元,预计2026年达到127亿元,CAGR超过5％。目前国内微棱镜反光膜大部分份额被国外企业占据,国产替代空间较大。公司同时具备玻璃微珠和微棱镜技术,技术实力国内领先。此外,新能源汽车销量不断提升,车牌膜市场空间逐步打开,公司有望充分受益。首次覆盖,给予"买入"评级:我们预计公司2022至2024年营收分别为25.70/31.53/37.35亿元,归母净利润2.20/3.43/4.54亿元。公司2022年目标股价为31.68元/股。

   风险提示:下游需求不及预期,产能扩张不及预期,技术研发不及预期