三元生物(301206):短期行业承压,静待底部反转-公司信息更新报告

疫情影响短期需求较弱,维持"增持"评级公司2022H1实现收入4.57亿元,同比下滑41.9％1.9％,归母净利润1.19亿元,同比下滑50.9％2022Q2收入1.85亿元,同比下滑64.7％4.7％,归母净利润0.56亿元,同比下滑67.5％。行业竞争加剧需求偏弱,我们下调盈利预测,预计20222024年实现收入13.57.1、16.77.6、20.78.2亿元,同比下滑19.6、增长23.8、增长24.4％％,归母净利润3.02.1、3.62.8、4.23.1亿元,同比下滑45.0、增长21.1、增长16.7％％,当前股价对应PE分别为325、26.8、23.0倍,公司为行业龙头,长期增长潜力较好,维持"增持"评级。

   竞争加剧,疫情影响,短期行业承压公司2022Q2实现收入1.85亿元,同比下滑64.7％毛利率下滑26.8pct主因国内竞争对手扩产,竞争加剧,赤藓糖醇价格下降,同时二季度各地疫情,下游饮料厂商需求疲软所致。分品类看,赤藓糖醇产品2022H1收入3.79亿元,同比下滑47.4％％;复配糖收入0.69亿元,同比增长31.5％主因基数较低所致。2022Q2公司归母净利润0.56亿元,归母净利率下滑2.6pct。2022Q2公司各项费用总体保持平稳,其中财务费用率下降9.0pct,主因汇兑损益影响;另外使用超募资金实现投资收益0.3亿元对净利润有一定贡献。

   短期扰动不改长期增长潜力,静待底部反转赤藓糖醇产品综合优势明显,获得下游食品饮料品牌方青睐。我国无糖低糖饮料行业步入产业发展繁荣期,未来行业渗透率有望实现迅速提升,下游旺盛需求有望拉动赤藓糖醇行业持续增长。随着暑期旺季到来,短期公司销售有望回暖。公司多年来深耕赤藓糖醇及衍生产品,成长为全球行业龙头。公司通过钻研工艺环节,掌握多项专利,2022年一季度上市募资5万吨赤藓糖醇扩产项目逐步投产同时公司加大新产品研发力度,保障未来持续成长。

   风险提示:食品安全风险,市场竞争加剧风险,原材料涨价风险,新冠疫情反复影响下游需求风险。