汇纳科技(300609):Q2经营显著改善,多维布局未来可期-中期点评

事件描述

   8月15日,公司发布2022年半年度报告。根据公告,公司实现营业收入13.14亿元,较上年同期增长2.42％;归属于上市公司股东的净利润5.06亿元,较上年同期增长16.48％。

   克服疫情影响实现营收稳健增长

   2022年上半年新冠疫情反复,公司努力克服疫情影响,积极组织生产、争取产品及时交付。分版块来看,拓展纤维板块2022年上半年实现收入8.01亿元,较上年同期增长9.72％,该板块定型产品稳定交付,定型纤维销售合同的合同执行率26.25％,募投项目正常投入使用并实现稳定生产,非定型碳纤维产品及其贡献的增加,缓解了量产定型纤维降价带来的影响;通用新材料板块2022年上半年实现收入1.36亿元,该板块上半年继续重点加强高端应用领域的业务开发,市场结构进一步优化;能源新材料板块2022年上半年实现收入3.21亿元,较上年同期增长3.03％,该板块上半年继续加强新项目和新客户的开发,努力推动实现板块产品多样化和客户多元化进程,增强抗风险能力,同时面对碳纤维资源紧张、价格上涨等情况,积极开拓原材料来源渠道,保证原材料供应。

   无人机领域捷报频传

   根据公司2022年6月18日官网新闻披露,航空工业一飞院研制的TP500无人运输机实现首飞,其碳纤维复合材料机身及尾翼结构产品由威海光威复合材料股份有限公司研制。该机可满足500kg级标准载重、500km半径范围的无人驾驶航空货运覆盖,最大航程1800km,是一款通用型大载重无人运输平台,也是首个完全按照中国民航适航要求研制的大型无人运输机。

   根据公司2022年8月11日官网新闻披露,航空工业自主研制的"旋戈"500CJ(AR-500CJ)舰载无人直升机于7月28日在江西鄱阳顺利首飞。首飞当日,AR-500CJ舰载无人直升机圆满完成了人工起降、悬停、前飞、后飞、左飞、右飞等悬停机动科目,并顺利着陆,各系统工作正常,状态良好。这标志着该型机从设计试制阶段正式进入试验试飞阶段。AR-500CJ舰载无人直升机是航空工业直升机所针对潜在用户需求设计研发的一型舰载通用无人直升机平台,它继承了AR-500BJ的技术成果,并全面提升了平台的飞行性能和任务能力,取得了多项技术突破。AR-500CJ舰载无人直升机的成功首飞是航空工业直升机所轻小型舰载无人直升机体系发展的又一个里程碑。后续,该机将在国内多地开展功能和性能试飞试验,计划2023年完成鉴定。

   光威复材为该型无人机提供碳纤维预浸料、复合材料机身及零部件的研制、生产和装配一体化服务。

   持续研发投入夯实公司核心竞争力

   公司继续强化研发投入,持续推动公司碳纤维"两高一低"战略的实施,以材料与应用并重为目标完善研发体系,推动新产品的研发,2022年上半年研发投入1.23亿元,同比增长14.97％。

   风电领域专利到期,国产碳纤维厂商迎新机遇

   根据澎湃新闻7月20日新闻,2002年7月19日,维斯塔斯分别向中国、丹麦等国家知识产权局、欧洲专利局、世界知识产权局等国际性知识产权局申请了以碳纤维条带为主要材料的风力涡轮叶片的相关专利。专利权利要求包含了制造预先预制的条带的方法和制造风力涡轮机叶片的方法。这一专利保护期为20年,因而该专利将于2022年7月19日到期。新闻进一步披露,此前国内碳纤维制造商进入风电叶片应用主要有2种方式,一是直接进入维斯塔斯供应链,为其提供大丝束碳纤维,二是避开维斯塔斯专利,完全自主开发新的主梁结构设计和工艺生产模式,研发出全寿命成本接近或低于维斯塔斯叶片的产品。市场规模方面,根据《2021年全球碳纤维复合材料市场报告》数据,2021年风电对碳纤维的需求量为33000吨,预计2025年需求量将攀升至80566吨。

   我们认为,该专利到期有望打开国内碳纤维风电叶片市场发展空间,光威复材有望迎来发展契机。

   投资建议

   预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.18、12.77、15.50亿元,同比增速为34.2％、25.4％、21.4％。对应PE分别为39.74、31.68、26.09倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   产能释放进度低于预期,研发不及预期。