南威软件(603636):携手华润做大做强数字经济产业-公司公告点评

重磅携手头部央企华润。公司公告,控股股东、实际控制人拟发生变更,现实际控制人吴志雄先生以协议转让方式向华润数科转让其持有的5057.3万股股份。公司将向华润数科非公开发行股票,发行完成及转让股份过户完成后,华润数科将持有公司2.27亿股股份,持股比例为29.59％、表决权比例(不扣减已回购的股份数量)为29.59％、表决权比例(扣减已回购的股份数量)为29.997％。公司的控股股东变更为华润数科(华润数科是中国华润有限公司的全资子公司),公司的实际控制人最终变更为国务院国资委。标的股份的每股转让价格为人民币13.14元,非公开发行股票的发行价格为10.30元/股。

   华润数科承载华润集团数字科技业务。2022年8月2日,华润数科、南威软件与吴志雄先生签署了《战略合作协议》。华润数科是华润集团重点培育的数字科技业务单元,是华润集团的数字化基础设施建设与运营者。本次交易完成后,华润数科将成为南威软件的控股股东,双方本着"项目合作、技术推动、相互促进、共同提高"的原则,在智慧城市、数字政府、公共安全、城市治理、企业数字化、工业互联网等方面进行深入合作。结合华润数科的华润云、数字企业、消费互联网、数字能源、数字金融等领域的优势与南威软件一网通办、一网统管、一网协同和电子身份证等方面的优势,深入开展产品、技术、服务和解决方案合作,共同开发适应市场需求且极具竞争力的数字政府、数字经济、数字社会产品,实现面向政府、企业、个人的城市数字运营,形成全面战略合作伙伴关系,实现领先的数字经济服务商的定位。华润将会把南威软件打造成为华润数字经济板块经营的主平台,政府和企业数字化业务的唯一业务平台,"TOC业务"创新平台,开展数字经济板块资产投资并购的资本平台

   合同额高速增长。公司披露2022年半年报,实现营收3.44亿元,同比下滑25.25％,归母净利润-4338万元,扣非归母净利润-5351万元。经营性净现金流-1.79亿元。上半年公司实现新签合同签订额9.40亿元,同比增长74.43％;新增中标项目金额9.13亿元,同比增长43.55％;项目回款额4.03亿元,同比增长18.50％

   盈利预测与投资建议。公司是全国政务服务龙头企业,行业领先的社会治理科技公司,从企业长远发展来看,产品化转型与全国市场布局是公司可持续发展必须坚持的长期战略,在未来的几年内会给公司带来较大的发展动力。我们认为,在数字经济、数字政府、稳增长的大背景下,公司作为数字政府头部公司之一,在华润加持下有望充分收益,快速降低疫情影响,重回稳定增长通道。我们预测,公司2022-2024年营业收入分别为18.79/22.00/26.98亿元,归母净利润分别为2.23/2.70/3.47亿元,对应EPS分别为0.38/0.46/0.59元。参考可比公司,考虑到未来和华润的协同,给予2022年动态PE45-50倍,6个月合理价值区间为17.10-19.00元,给予2022年动态PS5.5-6.0倍,6个月合理价值区间为17.49-19.08元,综合两种估值方法取平均值,6个月合理价值区间为17.30-19.04元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。与华润协同不明显,订单转换成收入周期拉长,政务软件需求下滑,疫情影响政府相关开支大幅度下滑,现金流恶化等。