丽尚国潮(600738):专业市场修复可期,新零售打造第二增长曲线-深度研究

传统零售:疫情好转叠加改革赋能,业绩改善可期由于疫情反复下,隔离管控措施趋严,线下消费客流大幅下降,传统零售业务受到冲击,经营承压。公司在疫情期间积极探索新的业绩增长点:(1)商贸零售:公司推出了线上商城,不断丰富线上商品品类,利用短视频APP加强广告宣传营销力度,促进线上消费,同时构建私域流量,引流线下消费。(2)专业市场管理:①对杭州和南京专业市场进行门店改造升级、调改商品品类、搭建数据分析平台、挖掘新的服务亮点,提升坪效;②进一步提升出租率、降低转租率。随着疫情得到有效控制,改革成果显现,双重利好下,公司有望实现稳定增长。

   新零售:抓住发展新机遇,布局国潮+跨境电商

   (1)国潮:随着经济发展、文化自信、90后逐步成为消费主体,消费需求趋于多样化、个性化,2016～2021国货品牌关注度从45％提升到75％。产业链的完善、小红书、抖音等内容电商的崛起为国潮品牌发展提供了助力,元气森林、薇诺娜等国货品牌兴起。公司投资了肌理研颜等品牌,推进新国货品牌的孵化。

   (2)跨境电商:为了引导消费回流,跨境电商进口政策渐进放开,单次交易限额提升至5000元,清单商品达到1476个,跨境电商试点城市、综合试验区范围逐步扩大,跨境电商市场成长空间广阔,预计2024年达到5.26万亿元(2019～2024CAGR为16.3％)。公司借助自身电商运营以及头部主播资源优势,成立丽尚美链完善供应链,投资旅投黑虎弥补品牌端不足,切入跨境电商赛道,有望分享政策红利。

   投资建议:短期来看,专业市场管理业务贡献业绩主要增量,公司通过调改、降低转租率等方式提升盈利能力,叠加疫情逐步好转,业绩有望实现稳定增长;中长期来看,公司培育新的国潮品牌、布局跨境电商赛道,有望实现业绩持续增长。我们预计公司2022～2024年EPS分别为0.28、0.19、0.21元/股,对应当前股价PE分别为22、32、29倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   局部地区疫情反复;新零售业务进展不及预期;行业竞争加剧。