宁波韵升(600366):产能持续扩张,新能源领域加速渗透

事件

   公司8月2日晚发布2022年半年报,2022年上半年公司实现营收32.06亿元,同比增长99.82％;实现归母净利润2.4亿元,同比增长0.67％;实现扣非归母净利润2.68亿元,同比增长44.57％;实现EPS为0.2457元。

   评论

   Q2扣非归母净利显著增长。Q2公司扣非归母净利润1.76亿元,环比增长93.4％,同比增长27.5％,0.1亿元非经常损益主要为持股大洋电机所带来的公允价值变动亏损。Q2公司毛利率24.52％,环比增加1.51pcts,稀土原料价格传导顺利,盈利能力回升;销售费用率1.6％,环比减少2.2pcts;研发费用环比增长21％,公司通过对生产工艺和流程优化,实现降本增效。

   钕铁硼产能持续扩张。目前公司钕铁硼坯料年产能1.5万吨,包头1.5万吨高性能钕铁硼毛坯项目已顺利开工,预计23年底投产。22-23年公司钕铁硼毛坯年产能将分别达到1.9万吨、3.4万吨。另外公司持续推进创新技术研发,目前已具备晶界扩散产能6000吨/年,预计Q3末将达到1万吨/年。

   聚焦三大下游应用领域。1)新能源汽车:上半年营收超6亿元,同比增长2.5倍以上,营收占比23％。上半年公司国内钕铁硼累计配套主驱电机49.4万台,市占率约为18.6％。公司已进入比亚迪(一供)、蔚来、小鹏、大陆、舍弗勒等供应链;与方正电机、卧龙电驱等合作配套。2)消费电子:上半年营收超9亿元,同比增长近70％,营收占比35％。公司VCM磁钢全球市占率30％;电声学磁钢加大安卓手机项目开发力度;手机振动马达磁钢与iPhone深度绑定。3)工业及其他应用:上半年营收约11亿元,同比增长超50％,营收占比42％。公司是中车系、汇川技术、格力电器、松下电器、三菱电机等企业供应商,在工业节能电机、电梯曳引机、风力发电市场进一步突破,加大传统汽车市场开拓力度。

   盈利预测＆投资建议

   预计公司22-24年归母净利润分别为5.50亿元、6.52亿元、7.31亿元,对应EPS分别为0.56元、0.66元、0.74元,对应PE分别为24倍、13倍、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   稀土原料价格波动风险;下游需求增长不及预期;人民币汇率波动风险等。