杭萧钢构(600477):BIPV异质结钙钛矿电池发展潜力被低估

维持增持。维持预测22-24年EPS0.21/0.26/0.3元增速24/21/17％,BIPV异质结钙钛矿业务被低估,上调目标价至8.54元,对应2022年40倍PE。

   政策推动公司BIPV加速落地,光伏发展前景被低估。(1)《城乡建设领域碳达峰实施方案》2025年新建公共建筑/厂房屋顶光伏覆盖率力争达50％。《十四五全国城市基础设施建设规划》推进分布式可再生能源和建筑一体化利用。(2)2021年底控股65％合特光电百万平BIPV智能生产线投产打造一体化竞争优势。7月矩形光伏发电地砖/银灰色幕墙光伏项目成功。(3)BIPV永福股份2022年PE60、森特股份PE51,公司PE29倍。

   异质结钙钛矿电池行业将进入高速发展期,公司竞争优势被低估。(1)通过降低低温银浆消耗量、设备国产化、硅片薄片化降低成本,将达经济平衡点。(2)隆基HJT实验室转换效率达26.5％,金刚玻璃210尺寸微晶HJT量产平均效率24.95％。(3)异质结钙钛矿电池标的公司2022年平均PE102倍(金刚玻璃PE374倍,迈为股份PE96倍),公司PE29倍。

   异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成,23年5月投产,目标转化效率28％以上。(1)技术路线是将异质结电池与钙钛矿制成叠层太阳能电池,拓宽吸收光谱,进而可实现突破单结电池的极限转换率。(2)中试线产品按照行业标准25年使用寿命设计生产,即保证电池在25年后能够以高于其额定效率的80％工作。(3)目前已完成了各供应商的技术交底,陆续推进各类设备的下单采购及进场计划安排,目标23年5月投产。

   风险提示:原材料价格波动、项目推进不及预期、疫情反复