东箭科技(300978):智能座舱电子需求爆发,渠道布局优化成长可期-首次覆盖报告

首次覆盖给予增持评级,目标价27.08元。公司是后市场改装行业优质企业,逐步从后装向前装延伸,受益于电动化和智能化,电动侧门、电动尾门、电踏板渗透率提升,我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.39/0.6/0.82元,综合PE/PB估值给予目标价27.08元,对应2023年约45倍PE,首次覆盖给予增持评级。

   抓住个性化需求,硬派越野改装业务稳步发展。公司在海外后市场深耕多年,提供车侧承载装饰、车辆前后防护等产品,凭借产品和服务优势,公司海外业务有望保持稳步增长。对于国内市场公司有望抓住越野改装、个性化改装等细分需求,不断拓展业务空间。

   智能化车门类业务爆发在即,成为公司重要增长点。2021年公司明确加码座舱电子,打造新的增长点。智能车门产品的用户体验感强,单价相对较低,具有爆款产品潜质。公司在智能车门产品上储备多年,2021年通过并购进一步完善前装市场渠道,电动侧门、尾门等产品迎来客户上的加速突破。

   外部扰动接近尾声,盈利迎来拐点。2021年以来原材料和海运价格上涨、同时汇兑、关税影响也较大公司盈利能力短期承压,随着汇率、原材料、运费等外部影响逐步改善,公司盈利能力有望从2022年Q2开始迎来拐点,提供业绩弹性。

   风险提示:原材料及海运费保持高位,座舱电子需求开拓不及预期