北斗星通(002151):股权转让影响并表数据,业绩符合预期

事件:7月26日晚北斗星通发布2022年半年度报告,实现营业收入为15.11亿元,同比下降29.99％;实现归母净利润为8901万元,同比下降20.73％;实现扣非归母净利润为5748万元,同比下降35.20％。

   公司聚焦主业,股权转让影响并表财务数据公司落实聚焦主业的发展战略,2021年通过股权转让方式处置了三家控股子公司。剔除并表因素,2022年上半年收入同比增长约为3.1％,芯片及数据服务业务同比增长16％,智能座舱业务同比增长9.5％,归母净利润同比下降10.33％。

   22nm芯片批量出货,公司深化卫星导航布局目前基于22nm工艺的N4芯片的高精度模组已实现批量出货,成为主力产品。此外,公司深化卫星导航布局,完成了华信高精度天线和佳利天线业务的整合;设立了惯性业务公司融感科技;拟以自有资金2.33亿元对真点科技进行增资。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为40.36/48.11/55.88亿元,对应增速分别为4.80％/19.22％/16.15％,归母净利润分别为2.75/3.68/4.72亿元,对应增速35.78％/33.86％/28.24％,EPS分别为0.54/0.72/0.92元/股,3年CAGR为32.59％。DCF绝对估值法测得公司每股价值41元,可比公司平均估值60倍。鉴于公司具备核心卫星导航芯片技术能力,深化汽车网联"一体2022两年翼65"倍布PE局,,综合相对估值法和绝对估值法,我们给予公司对应目标价35元,维持"增持"评级。

   风险提示:1.系统性风险,2.智能网联市场竞争加剧,3.卫星导航市场拓展不及预期,4.商誉减值风险。