太龙药业(600222):回购开启,激励将至-公司动态点评

事件:7月20日,太龙药业发布公告,公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份。本次公司拟以自有资金,以不超过人民币7元/股(含)的价格回购公司股份,且回购资金总额不低于4000万元(含)且不超过人民币8000万元(含)。本次回购的实施期限从2022年7月14日至2023年7月13日。

   管理层优化效果开始显现,激励计划有望加速经营反弹。本次回购是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的判断,为进一步完善公司长效激励机制,充分调动公司员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起,促进公司长远健康发展,综合考虑公司经营情况、财务状况与发展战略、公司未来盈利能力,公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份,用于实施员工持股计划或股权激励。

   二季度业绩集中承压,药品补充申请获批助力提升业绩稳定性。公司发布的半年度预亏公告显示,由于受国内多地对四类药品禁售、限售政策的影响,公司清热解毒类产品销售受限,22H1归母净利润约为-2600万元左右,扣非归母净利润约为-1600万元左右,推算单二季度归母净利润约为-2833万元,扣非归母净利润约为-1845万元。公司为缓解对少量核心产品依赖较大问题,申请补充了藿香正气合剂、生脉饮(党参方)、五子衍宗口服液、板蓝根糖浆、金银花露等五个药品产品,并于近日得到了国家药品监督管理局核准签发的批准通知,成为新的上市许可持有人。此举有利于在感冒药领域与公司现有核心产品(双黄连口服液系列等)形成季节互补,构建更为科学的产品组合;其他药品的引进将进一步丰富公司产品管线,提升公司市场竞争力,促进公司可持续发展。

   投资建议:公司整体受益于中医药复兴进程,核心业务稳定,"双黄连"系列产品护城河深,产品形成平台组合,受益差异化、细分化和升级趋势。中药饮片和药品研发业务依托专业子公司长期深耕,在行业内树立标杆形象,受益医疗行业长期发展。公司积极求变,新引入实控人背景实力强,在资源匹配、管理模式、发展思路上将得到进一步的加持和提升,促进长期、健康、持续发展。我们看好股权变更带来的新活力和新面貌,看好公司未来长期发展空间,预计2022-2024年EPS为0.07元、0.17元和0.25元,当前股价对应PE倍数为77.2x、32.2x、22.8x,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、疫情变化及其他疫苗、特效药的研发推广进程、药品研发需求变化、研发进度不及预期、公司净利润近两年下降。