意华股份(002897):Q2表现亮眼,光伏+连接器双轮驱动成长-2022年半年度业绩预告点评

事件:2022年7月15日,意华股份发布半年度业绩预告,预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.6～2.0亿元,同比+138.95％～198.69％,扣除非经常性损益后预计实现净利润0.9～1.3亿元,同比+49.28％～115.63％。

   Q2表现大超市场预期,剥离湖南意华盈利能力进一步增强。我们依据公司历史数据及2022年上半年业绩预告进行测算,预计公司2022Q2单季度实现归母净利润1.15～1.55亿元,同比+197％～300％,环比2022Q1增长约156％～245％。公司上半年特别是二季度业绩表现强劲,主要系公司太阳能支架业务营业收入大幅度增长,同时公司2022年4月出售湖南意华(2021年亏损4982万)股权,预计投资收益超7600余万元,后续也将进一步优化业务布局与资源配置,优化业绩体现。

   公司光伏支架业务成长迅速,与全球龙头深度绑定。公司光伏跟踪支架产品与全球龙头NEXTracker深度合作,同时不断延伸拓展FTC、GCS、SOLTEC和PVH等优质客户。据公司公告披露,目前公司子公司天津晟维在手订单约300MW,受限于国内跟踪支架渗透率较低,绝大部分为固定支架,全年销售目标800MW～1GW,并将于跟踪支架领域有所突破。我们认为全球光伏装机量持续增长将为公司光伏支架产品提供广阔下游需求,有望为公司带来重要业绩增量。

   汽车连接器产品持续突破,延伸公司成长曲线。公司通信连接器产品技术完备,5GSFP、SFP+系列产品领先行业。公司依托通信连接器技术优势积极布局汽车连接器相关品类,目前公司产品已切入比亚迪、吉利、华为、安波福等核心主机厂及Tier1供应商,后续有望持续开拓。我们认为伴随汽车智能网联的发展,在车载传感器、车载计算平台等不断加速上车的背景下汽车高速连接器将迎来黄金发展机遇,单车价值量不断提升,公司积极把握行业机遇重点布局并已取得重要客户认可,后续有望持续放量延伸公司成长曲线。

   投资建议:公司以光伏+连接器两大核心业务驱动增长,营收层面有望不断受益下游行业高景气持续成长,利润水平在原材料成本压力逐步释放及运输费用下降背景下有望得以修复。我们预计公司2022～2024年营收有望分别达56.34/69.65/82.99亿元,归母净利润有望分别达2.93/3.90/5.03亿元,对应PE分别为31/24/18X,我们认为汽车连接器与光伏跟踪支架两大赛道高景气度下公司有望凭借自身产品及客户优势获得发展黄金机遇,维持"推荐"评级。

   风险提示:光伏下游需求不及预期;汽车连接器下游客户需求不及预期;公司客户开拓不及预期。