昊华能源(601101):量价齐升,Q2业绩环比高增-2022年半年报预告点评

维持盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2022H1业绩预告,归母净利8.58～9.58亿元(+35.97％～51.82％),业绩符合预期,维持2022/2023/2024年EPS1.15/1.32/1.41元(2021年度每股转增0.2股),维持目标价8.71元,增持评级。

   量价齐升,Q2业绩环比高增。公司22Q2归母净利为5.44～6.44亿(+18.52％～40.31％),预告Q2业绩中枢5.94亿,环比+89.17％。收入端,量价齐升,成本端环比下滑:1)2022Q2煤炭产量399.35万吨,同比+12.76％,环比+43.12％,Q1受高家梁煤矿工作面调整等因素影响,产量同比下滑15.87％,Q2恢复积极生产,产量环比大增;2)Q2吨煤收入596元/吨,同比+33.80％,环比+1.82％,进入7月用电旺季,煤炭日耗加速提高,预计后续煤价仍将维持高位;3)Q2吨煤平均成本214元/吨,环比Q1下降14.4％,公司严控成本,预计未来成本将维持稳定。

   铁路运输业务增幅明显,甲醇业务亏损。1)铁路运输业务受益煤炭市场较好影响,运量增加,毛利增幅明显,Q2铁路运量187.63万吨(+20.80％),毛利2676.43万元(+42.89％)。2)甲醇业务受检修以及煤价高位影响,产销量同比减少,Q2销量7.45万吨(-38.28％),毛利亏损4530.52万元。

   红墩子煤矿提供持续成长。红墩子煤矿产能合计660万吨,占公司2021年末产能的49％,其中在建的红一、红二(均为240万吨、60％权益)煤矿预计分别于2022、2023年中投产。

   风险提示:宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。