岭南控股(000524):预期22H1业绩增亏,防疫精准化助力业务复苏

公司发布22年半年度业绩预告。22H1公司预计实现归母净亏损9,700万元-1.03亿元,同比下降2.59％．8.94％;预计实现扣非归母净亏损1.34-1.40亿元,同比下降29.87％-35.68％。政府补助减轻公司现全压力,调整业绩承诺期彰显公司长远谋划,疫情逐渐平稳及暑期旺季到来,公司周内业务复苏有望加速恢复,我们维持公司增持评级。

   支撑评级的要点

   出入境跨省游双双熔r,公司主营业务承压。受瘦情防控影响,目前出入境组业业务尚未恢复运营,22H1国内疲情频发致跨省游多次熔断,公司的商旅出行及住宿业务经营受阻。随着跨省游熔断机制精准化以及行程卡取消标星,商旅出行人群增加,有利于加快公司业务的恢复进程。

   顺延业绩承诺,保障可持续发展。考虑到2021年度国内各地瘦情反复,公司旗下旅行社主营业务受到较大影响,公司调整了与控股孙公司山西现代国旅、西安秦风国旅、武汉飞速假期、四川新界国旅、上海中中国旅的业绩承诺,将2021-2022年度的业绩承诺顺延一年。此轮调整体现了公司对于疫情防控以及旅游市场恢复的信心,保障各旅行社的可持续发展,并有利于维护公司的长远利益。

   政府纾困提升现金流,创新转型蓄能增势。22H1预计非经损益对公司的净利润影响为3700万元,主要项目为政府补助,截至5月31日,公司及下属子分公司共获得各类政府补助金额未经审计共4060.22万元,占2021年归母净利润迭31.77％,且以现金形式发放,有利于提高现金流克格度:,为应对疫情防控常态化,预计22H2公司将继续坚持创新转型,持续推动公司泛旅游生态圈建设。

   估值

   估值公司固22H1国内疫情反复影响业绩出现亏损,但目前国内疫情逐步平稳,文旅部精准熔断政策出台,新版防疫方案落地执行,行程卡取消星标等利好因素呈现,叠加暑期旅游旺季,公司22H2国内游重点业务有望快速恢复,我们维持公司22-24年EPS为0.31/0.55/0.69元,对应市盈率为32.6/18.2/14.6倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   出境旅游恢复不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。