建投能源(000600):22H1业绩预亏,绿色转型持续发力-中期点评

半年度业绩预亏,绿色转型持续加码建投能源发布业绩预告,22H1归母净利润亏损7000万元、同比-150％,扣非后亏损1.31亿元、同比-209％。上半年亏损主要原因是:1)受疫情管控影响,发电量难以大幅增长;2)综合标煤单价同比涨幅远高于上网电价与热价涨幅。公司继续加大新能源布局,6月末向建昊公司增资,新增光伏储备660MW。维持盈利预测,预计公司22-24年归母净利为-4.44/3.96/4.71亿元,BPS5.11/5.33/5.59元。可比公司22年PB均值1.2x(Wind一致预期)。公司火电资产优质、绿色转型战略明确,给予公司22年1.4xPB,目标价7.15元/股(前值5.11元基于22年1.0xPB),维持增持评级。

   电力需求有待复苏,煤价涨幅维持高位受疫情防控等因素影响,河北省电力供需疲软,1-5月用电量同比仅为1.77％(Wind数据)、发电量同比下滑1.20％(国家统计局数据)。经济稳增长背景下,下半年电力需求有望复苏;公司发电机组为区域电网重要电源支撑,电力保供下发电量有望回升。煤价涨幅超过电价与热价涨幅,22Q1公司平均综合标煤单价同比增长39％,而上网电价同比仅提升22％,热价同比基本持平;料22Q2煤价/电价/热价同比涨幅延续Q1趋势。

   加大新能源布局,光伏储备增加660MW公司加大绿色转型发展力度,在2021年报中首次披露光伏备案容量1.64GW。6月30日公司向河北建昊公司增资9.51亿元,持有后者49％股权。建昊公司在河北/山西/陕西等地取得光伏指标660MW,其中在建310MW、待开工350MW。考虑到项目建设进度与规模,光伏投产带来的短期业绩增厚有限,但中长期有望完善公司资产结构。

   维持盈利预测和增持评级上半年详细经营数据未披露、新能源资产短期不贡献业绩,暂不调整盈利预测。预计公司22-24年归母净利为-4.44/3.96/4.71亿元,BPS5.11/5.33/5.59元。可比公司22年PB均值1.2x(Wind一致预期)。公司火电资产优质、绿色转型战略明确,给予22年1.4xPB,对应目标价7.15元/股(前值5.11元基于22年1.0xPB),维持增持评级。

   风险提示:煤价上行风险;电力需求不及预期;在建项目进度不及预期。