金圆股份(000546):战略转型锂资源,将迎二次腾飞

战略转型锂资源,捌千错盐湖项目已开工,带动公司再次腾飞。公司以建材业务起家,2015年转型环保危废行业,2021年开始战略转型新能源行业。继公司重新定位发展战略后,未来利润主要贡献业务将会是新能源材料业务,公司将围绕碳酸锂业务打造"上游开采,下游回收,双轮驱动战略"的运行模式,实现锂资源开发和回收的一体化布局。2021年9月以来,拟收购锂源矿业、辰宇矿业旗下盐湖,其中锂源矿业的捌千错盐湖项目已落定。根据公司官网,捌千错项目首批3台电化学脱嵌装置于2022年5月20日顺利产出富锂液,已稳定运行超30天,并已产出合格的碳酸锂产品。此外,公司积极拓展锂盐资源,国内主要以西藏地区的锂盐湖为主,国外主要以阿根廷等锂三角国家为主,不局限于盐湖开发,在废旧锂电池回收领域等也有布局。

   预计2022-2025全球锂资源保持紧平衡。根据电池需求测算碳酸锂的需求量,我们预计2025年全球锂资源需求量将达到164万吨LCE当量。而产量方面,锂矿、盐湖等多种提锂方式的产能释放,预计2025年全球锂资源需求将达到159万吨,缺口为5万吨,保持紧平衡状态。

   投资建议:我们预计2022-2024年公司营业收入分别为76.7/88.7/93.3亿元,同比增速-12.2％/5.9％/5.1％。归母净利润分别为4.5/14.6/17.2亿元,同比增长416％/220％/18％。EPS为0.6/1.87/2.21元,当前股价对应PE为33/10/9。给予2023年15倍估值,对应市值219亿,对应股价28元,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:行业产能大幅释放,导致价格下降;下游需求不及预期;公司盐湖产能投产不及预期。