国新健康(000503):数字医保领航者,DRG/DIP业务空间广阔-深度研究

公司业务布局以数字医保为一体,以数字医疗、数字医药为两翼,借助创新业务平台赋能主业。公司聚焦医保基金综合管理服务、医疗质量安全服务、药械监管服务三个业务方向,围绕医药卫生行业信息化、数字化、智慧化,深耕医保控费服务,持续提升数据服务能力,不断创新优化第三方服务模式,全力服务和支撑医保、医疗和医药"三医联动"改革,在巩固和扩大医保基金智能监管领域独有优势的同时,实现国内独创的医保支付方式DRGs点数法付费业务广覆盖。

   技术优势叠加政策环境支持,公司医保精准支付第三方业务有望快速增长。公司是国内唯一可以提供专业化DRG、DIP、APG的综合服务的公司,服务范围覆盖了住院和门诊按病种(病组)支付,并实现基金支付全过程大数据动态监管。DRG业务方面,公司已服务50多个地区,市场占有率保持领先;DIP业务方面,公司已服务30余个地区,市占率快速拓展。近年来我国医保行业稳步增长,医疗保险制度改革逐渐深入,医保信息化建设已成为医保改革的重要举措之一,公司DRG、DIP、APG面临广阔市场空间,技术先发优势明显。

   国家医保局发布医保支付改革三年行动计划,我国DRG/DIP市场空间过百亿。根据国家医保局发布的《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》,到2024年底,预计全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP支付方式改革工作,到2025年底,DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构。全国目前地级市共有约300个,减去101个已覆盖试点和部分已完成建设的非试点地级市,未来3年全国约150个统筹区和数万家医院都将上线DRG/DIP信息系统。据测算,随着医保支付改革三年行动计划逐步落地,我国DRG/DIP市场空间共计约140亿元以上,有望在未来三年内释放。

   投资建议:我们预测公司2022-2024年营业收入分别为3.96/5.21/6.54亿元,归母净利润分别为0.36/0.58/0.89亿元,对应EPS为0.04/0.06/0.10元,对应2022-2024年PE224.22/140.53/91.35X,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:医保支付改革推进不及预期、行业竞争加剧、政策变化