美锦能源(000723):煤焦持续高景气,2022Q2业绩表现符合预期-公司2022年中报预告点评

煤焦持续高景气,Q2业绩表现符合预期

   公司发布业绩预告,预计2022上半年实现归母净利润13-18亿元,同比增长4.08％-44.11％。2022年以来,煤焦产品价格高位运行,同时公司各项生产经营活动保持平稳,业绩得以充分释放。按照预告的盈利中枢15.5亿元来看,Q2单季度盈利预计为8.74亿元,环比增长29.13％,业绩符合预期,我们看好全年业绩表现。我们上调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润25.81/29.65/31.53(前值22.4/28.4/30.3)亿元,同比+0.5％/14.9％/6.4％;EPS为0.6/0.69/0.74元;对应当前股价PE为20.2/17.6/16.5倍。维持"买入"评级。

   主营产品价升,助力业绩同比环比皆为正增长

   煤焦业务:2022年H1山西太原一级冶金焦均价为3086.7元/吨,同比+30.2％,其中Q1均价2876.7元/吨,Q2均价3296.8元/吨,环比增长14.6％。2022H1山西吕梁主焦煤市场均价为2685.3元/吨,同比增长89.26％,其中Q1均价为2418.3元/吨,Q2均价为2952.3元/吨,环比增长22.08％。公司拥有四座煤矿,焦煤利润计算在焦炭口径下,焦煤价格同比＆环比皆大涨,为业绩增长的主要驱动力。

   收购贵州佳顺焦化,产业规模更上一步

   5月17日公司发布公告:以受让股权方式参与贵州佳顺焦化破产重整项目,涉及资金2.4亿元,同时与六盘水市六枝特区政府签订《煤-焦-氢综合利用示范项目投资协议》。佳顺焦化拥有180万吨/年的焦化产能,公司计划将现有5.5米捣固焦炉升级改造成7.65米顶装单热焦炉。为最大化提升产品附加值,公司计划配套干熄焦余热发电、焦炉煤气制氢联产合成氨＆LNG、煤焦油、粗笨等项目。同时,依托氢能全产业链布局的优势,公司将在六盘水市复制自身在其他区域成熟的运营模式。待各项目落地后,产业规模得到提升,有望成为新的业绩增长点。

   可转债成功发行,募资壮大主业

   5月25日公司发布可转债上市公告,本次发行可转债募集资金35.9亿元,主要用于:(1)华盛化工新材料项目(2)山西晋中氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产一期项目(3)补充流动资金。新材料项目是焦化业务的延伸,循环经济优势显著,产品下游需求稳定,有望带来新的业绩增量。公司坚定氢能全产业链布局,山西晋中氢能项目落地有利于公司完善氢能战略布局,进一步夯实行业领先地位。

   风险提示:经济恢复不及预期;焦炭价格大幅下滑;氢能项目进展不及预期