徕木股份(603633):汽车电子应用布局广泛,助力电动化、智能化发展-2022年一季报点评

2022Q1业绩稳健增长。根据公司披露2022年一季报,2022年一季度实现营收2.04亿元,同比增长25.07％,实现归母净利润1503万元,同比增长16.78％,实现扣非净利润1461万元,同比增长36.43％。

   公司是国内领先的专业从事以连接器和屏蔽罩为主的精密电子元件研发、生产和销售的企业。以产品和模具研发为核心,以先进的模具开发技术、精密冲压和注塑等制造技术为支撑,公司为消费电子、汽车电子等多领域客户提供内、外部连接器、电磁屏蔽罩的设计方案及产品。

   汽车电子产品实现高速增长,广受汽车领域客户认可。根据公司2021年报披露,公司2021年汽车类产品业务实现营收4.55亿元,同比增长54.43％。在汽车电子领域,公司已进入包括法雷奥、麦格纳、科世达、马瑞利等海外客户、以及宁德时代、蜂巢电驱、汇川技术、均胜电子等国内客户供应链体系,产品最终应用在包括大众、特斯拉、比亚迪、通用、奔驰、福特、丰田、本田、上汽、一汽、长城、吉利、日产等整车厂商及小鹏、理想、蔚来、金康等造车新势力中。

   汽车电子产品线应用布局广泛,有望显著受益于汽车电动化、智能化发展。公司以技术为导向,积累了丰富的汽车精密连接器及屏蔽罩的研发生产经验,已开发出千余套汽车模具,在连接器领域开发出多类高压高电流连接器、高清高速连接器、高频连接器等,产品主要应用于智能驾驶座舱、辅助驾驶系统、域控制器系统等汽车智能系统,以及发动机系统、电池组、三电系统、充放电系统等汽车电动化系统。

   筹划推进非公开发行证券事宜,把握行业发展机遇。公司非公开发行股票申请已获得审核通过,并于2022年1月14日收到中国证监会出具的批复。公司预计募资项目达产后将新增年产500万只新能源汽车高电流电压连接器、1200万只(套)辅助驾驶模块连接器的生产能力。通过此次发行,有望提高公司生产运营能力,提升盈利水平,进一步夯实公司在行业中的市场地位,为长期持续发展提供有力保障。

   【投资建议】

   公司作为国内领先的连接器、屏蔽罩供应商,在模具、冲压、注塑等技术领域具有深厚积累。公司在汽车电子领域卡位优秀,已通过海内外多家头部Tier-1供应链进入头部整车企业,产品广泛应用于智能座舱、域控制器、发动机系统、电池组等汽车智能化、电动化系统。预计公司2022-2024年营收分别为9.39、12.32、15.90亿元,归母净利润分别为0.79、1.19、1.64亿元,对应EPS分别为0.30、0.45、0.62元/股,对应当前PE分别为46、31、22倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   下游需求不及预期

   行业竞争格局恶化

   上游原材料价格持续上涨