惠丰钻石(839725):单项冠军产品金刚石微粉放量,CVD培育钻石拓展,共驱公司高成长

国内领先的金刚石微粉高新技术企业。公司是一家专业从事人造单晶金刚石粉体的研发、生产和销售的高新技术企业。公司自成立以来,坚持聚焦金刚石微粉"切磨抛"及"新型功能材料"方面的应用,经过多年的技术积累与创新,已发展成为国内领先的金刚石微粉产品供应商。公司主营业务收入来源包括金刚石微粉和金刚石破碎整形料两大类。2016-2021年公司总营收CAGR为38.65％、公司归母净利CAGR为45.08％,2022年第一季度公司实现收入7,425.12万元、公司归母净利润1,365.52万元。

   金刚石微粉市场需求持续扩张。金刚石微粉在工业领域主要用于制作磨削工具、锯切工具和钻探工具等超硬材料制品。终端技术升级、新兴领域拓展、中国制造业转型升级和国家产业政策支持推动金刚石微粉市场需求的快速增长。据中国磨料磨具工业年鉴数据显示,2020年中国金刚石产量200亿克拉,其中金刚石单晶及微粉产量达145亿克拉。

   技术、质量、客户构建公司竞争力。1)技术:截至2022年5月25日,公司取得实用新型专利103项,发明专利4项。公司目前自主掌握金刚石破碎整形、粒度自动分选、提纯、泡沫化金刚石微粉及纳米金刚石制备等与金刚石微粉生产相关的各类核心技术;2)质量:公司于2012年率先提出金刚石微粉"四超一稳"(超纯、超细、超精、超强,质量稳定)的产品质量战略,并严格按照ISO9001质量管理体系要求,实行客户定制化生产模式;3)客户:公司在行业内形成了良好的口碑,并塑造了"惠丰"品牌形象,积累了一批优质的客户,包括美畅股份、蓝思科技、四方达等公司。

   多点驱动公司高速成长。1)募投项目进一步扩大生产规模。本次募投项目建成达产后,预计每年可新增金刚石微粉产量75,000万克拉,新增金刚石破碎整形料产量4,000万克拉,将能显著提高公司金刚石微粉产品的制造能力。2)公司重视产品核心技术的研发。公司对研发中心进行升级建设,将围绕光伏用金刚石线锯专用微粉、第三代半导体材料及3C产品用新型金刚石研究开发等关键领域技术壁垒,以升级调整产品结构。3)多层次开拓市场需求。目前公司已与下游各领域的主要客户建立了长期稳定的合作关系,主要产品的前沿应用领域覆盖了半导体、生物医药、航空航天等国家政策重点支持的战略新兴产业,公司将通过深挖存量客户、拓展新客户及新领域不断开拓市场。4)扩展产业链,挖掘培育钻石市场。公司将开拓CVD金刚石单晶和CVD金刚石膜为下一步方向。

   公司估值:本次公司发行价格为28.18元/股,发行价对2021年EPS(按考虑超额配售选择权时本次发行后总股本计算)的PE倍数为23.22X,参考可比公司力量钻石、中兵红箭2022年6月24日收盘价对2021年EPS的PE倍数均值57.19X,考虑公司金刚石微粉放量及CVD金刚石单晶、CVD金刚石膜开拓带来的高成长,建议关注。

   风险提示:市场竞争加剧风险、客户稳定性风险、公司募投项目进展不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险