山东玻纤(605006):规划产能翻倍、公司开启新篇章-事件点评

事件6月22日,公司发布《战略规划纲要》,核心内容如下:1、公司规划玻纤及制品产量在2025年达到100万吨,"十四五"末达到115万吨,"十五五"末达到151万吨。2、拓展两个业务增长点延长产品链,即新能源应用领域的高性能玻纤产品、高性能复合材料和矿用复合材料产品。

   点评针对以上规划目标,公司同时审核通过了业绩激励政策。公司拟向245名激励对象授予1,394.70万股限制性股票,约占总股本的2.32％,首次授予价格为5.26元。本次激励对象为公司董事、中、高级管理人员、核心业务人员以及核心技术人才等。

   目前玻纤行业供给端集中、产能利用率高,需求端成长空间广阔。

   供给方面,2020年国内玻纤市场CR3约为64％。2021年国内玻纤总产量624万吨,产能利用率在95％以上。需求方面,增长突出表现在新能源汽车和风电行业。2021年我国新能源汽车销量达352.1万辆,同比增长1.6倍。2020、2021年我国新增风电装机容量较2019年水平分别增长178.4％和77.0％。

   玻纤行业景气上行,公司未来产能释放,有望迎来量价齐升。价格方面,根据百川盈孚数据,截至2022年6月23日,山东玻纤缠绕直接纱2400tex出厂价报5950元/吨,较2020年初上涨43％,位于历史高位。

   产能方面,2021年底公司玻纤年设计产能达41万吨,在我国"三大三小"中位居第四。根据公司规划目标,到2025年玻纤设计产能规模达到百万吨,将有望跻身行业第一梯队。价格高位运行下,未来公司业绩有望迎来加速增长。

   投资建议我们维持在之前报告中的盈利预测,预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7.24/8.26/9.25亿元,归母净利润对应EPS分别为1.21/1.38/1.54元,以2022年6月22日收盘价10.62元为基准,对应的PE为8.81/7.72/6.89倍。结合未来产能规划,我们看好公司的发展,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示能源品价格上涨、汇率波动风险、产能扩张不及预期等。