可立克(002782):全球知名的磁性元件供应商,新能源助力腾飞-公司首次覆盖报告

全球知名的磁性元件和电源供应商,受益需求景气和产品结构升级

   汽车电子、光伏、充电桩领域对磁性元件需求高涨,公司相关收入占比持续提升。并购海光电子进一步增强了公司在磁性元件行业的竞争力。2021年,公司出口收入占比53.2％,2022Q1以来美联储加息背景下人民币贬值利好公司出口业务。我们预计公司2022～2024年的归母净利润分别为2.05/3.24/5.13亿元,当前股价对应2022-2024年PE为26.1/16.5/10.4倍,2022-2024年PE低于可比公司平均水平。首次覆盖,给予可立克"买入"评级。

   汽车电子具备先发优势,大众MEB配套产品已量产

   可立克于2009年前就涉足汽车电子,早于国内主要竞争对手,具备先发优势。公司提供的汽车相关产品包括,OBC主变、EMI电感、PFC电感,BOOST电感等,主要应用于新能源汽车OBC、DC/DC电源和逆变器等领域。2018年,可立克通过海外知名车企供应商KOSTAL的认证,由此进入大众的供应体系。目前,公司为大众MEB平台配套的磁性元件产品已量产出货。

   光伏销售重心转向国内,导入主流客户磁性元件是光伏逆变器的核心元件,起到储能、升压、滤波、消除EMI等关键作用。近年来,公司将光伏市场重心从海外中高端客户转移回国内,大力开拓国内客户。目前,可立克在光伏领域已经跟阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等厂商展开合作。为顺应销售重心的转移,公司在安徽广德新建产能,更好地服务国内长三角地区客户。

   收购海光电子,进一步强化新能源优势

   可立克2021年底收购了海光电子54.25％股权,目前正推进现金收购另外10％股权,交易完成后公司将获得海光电子的控股权。海光电子在车载大功率产品、光伏共模电感具备优势,且拥有华为、艾默生、威迈斯等稳定的大客户。海光电子的加入,将进一步强化公司在汽车电子和新能源领域的优势。

   风险提示:客户开拓进展低于预期;原材料涨价、人民币升值等风险。