南大光电(300346):产品线组合发力,业绩实现高速增长-2022年一季报点评

【投资要点】

   根据公司披露2022年一季报,2022年一季度实现营收4.11亿元,同比大幅增长94.67％,实现归母净利润8067万元,同比增长89.38％,实现扣非净利润6519万元,同比增长102.29％。公司深耕高纯电子材料领域,坚持以客户为中心,为客户提供技术研发、生产、服务、供应体系等一体化整体解决方案,在下游电子行业规模持续扩大,材料国产化率持续提升的趋势下,公司各半导体材料业务均保持增长。

   公司三大半导体材料为先进前驱体材料、电子特气以及光刻胶及配套材料。公司的先进前驱体材料,主要由MO源类产品和半导体前驱体材料构成,公司是全球主要的MO源供应商,在核心工艺上已全面达到国际先进水平,产品纯度大于6N,具有明显的竞争优势。半导体前驱体材料上,公司经过多年在高纯金属化合物的研发和生产经验,在半导体先进制成14nm/7nm进行提前布局,正在成为先进半导体制程所需核心薄膜沉积材料领域推进国产化的"主力军"。

   电子特气业务,主要包括氢类电子特气产品和含氟电子特气产品。氢类电子特气主要包括磷烷、砷烷等,是高纯特气领域技术门槛最高的两个品种,公司研发的高纯磷烷、砷烷打破了国外技术的封锁,纯度已达到6N级别,在技术、品质、产能各方面跃居世界前列。公司控股子公司飞源气体是国内主要的含氟电子特气供应商,产品主要包括三氟化氮、六氟化硫及副产品。

   光刻胶及配套材料业务,公司始终坚持完全自主化路线,已具备研制功能单体、功能树脂、光敏剂等光刻胶材料的能力。自主研发的ArF光刻胶可以达到90nm-14nm的集成电路工艺节点,将实现高端光刻胶的替代,多款产品正在同步进行客户认证。

   募资扩产彰显未来发展信心。公司拟通过向不特定对象发行可转债募资9亿元进行年产45吨半导体先进制程用前驱体产品产业化项目、年产140吨高纯磷烷、申万扩产及砷烷技改项目,以及乌兰察布年产7200吨电子级三氟化氮项目。

   【投资建议】

   公司深耕高纯电子材料业务领域,经过多年发展已在先进前驱体材料、电子特气以及光刻胶及配套材料三大半导体材料领域实现成功布局。我们认为一方面半导体市场规模受益于下游消费电子、数据中心、新能源汽车等领域的蓬勃发展保持持续增长,对应半导体材料市场需求旺盛。另一方面,国产半导体产业链正在加速崛起,国产晶圆厂积极扩产,势必带动技术能力、产能规模领先的国产材料供应商的发展。预计2022-2024年公司营收分别为12.76、16.13、20.31亿元,归母净利润分别为2.21、2.84、3.72亿元,对应EPS分别为0.52、0.67、0.88元/股,对应当前PE分别为55、43、33倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   市场需求不及预期

   新产品、新业务推广不及预期

   扩产进度低于预期