初灵信息(300250):业绩稳步增长,客户结构不断优化-公司年报点评

公司业绩稳步增长,实现扭亏为盈。根据公司2021年年报和2022年一季报,2021年,公司取得营业收入4.87亿元,同比增长19.42％;归母净利润0.79亿元,实现扭亏为盈。2022年一季度,公司取得营业收入0.90亿元,同比增长5.16％;实现归母净利润336万元,同比增长30.98％。?

   打造"智能连接、数据感知、智能应用"边缘计算三大核心能力,打造"以边缘计算为核心的通信IT系统"。智能连接:园区、工厂,矿区、写字楼、企业内部的数据交换和通讯网络相互连接,形成人、机器设备之间信息互通的工业物联网,公司具体技术涵盖5G前传、中小企业数据专线接入、企业视频接入、企业语音接入等,是行业内数据智能连接技术和产品齐全的厂家之一。数据感知:一方面对边缘计算连接网的稳定和安全起促进作用,另一方面为数智化应用,去采集、挖掘、分析、标记、存储各种数据,提供数智化应用的基础素材,技术涵盖数据采集(DPI)、数据分析技术等,为客户提供网络监测维护优化解决方案和增值业务与应用。是全国基于网络信令、业务小颗粒为单元,提供网络数据清晰可视化的能力最全解决方案之一。智能应用:为行业和企业提供智能视频、智能运维、智能运营、智慧园区、应急消防、安全监管、智慧农业、数字乡村、智能营销等整体解决方案。目前已有的产品及服务有:智慧应急综合应用平台、智慧园区管理系统、数字农业平台、工业互联网态势系统等各种安全类产品、数智乡村共富数据舱等。?

   市场结构不断优化。运营商市场:公司在运营商市场已经通过不同的产品进行全国31个省级行政区覆盖,由于运营商本身业务发展的速度和标准化有差异,部分产品只在其中一个运营商或者一个运营商的部分省份有合作,2022年将加大产品推广力度,对于重点产品将在不同的运营商和省份扩大覆盖范围。对于在研新产品,一方面争取集团集采和省级集采中标,另一方面加大市场宣传力度,尽快在优势市场形成突破。2021年,公司运营商软终端业务在经历一年投入后,目前已见成效并开始产单,在软终端业务和CDN业务上视达科已是电信、移动技术入围厂家。在坚持以技术、数据为用户经营服务的理念上,视频用户智能运营服务也成功进入三大运营商。政企行业市场:公司智能连接事业群积极拓展政企行业市场应用,通过代理商和公司直营方式,重点针对酒店、医疗、教育等行业市场进行拓展,形成园区、酒店、沿街商铺等行业边缘智能连接解决方案。2021年,按照行业不同,来自于运营商行业、政企行业和企业端市场的收入占比分别为84.70％、13.21％和2.09％;2020年分别为89.57％、7.96％和2.47％,可以看到公司的下游市场结构不断优化。

   盈利预测与投资建议。我们认为公司深耕大数据产业链,以数据接入为核心,切入物联网边缘端,云边端一体化能力渐成闭环,同时市场结构不断优化,业绩有望开启持续增长。我们预计,公司2022-2024年营业收入分别为5.83/6.93/8.21亿元,归母净利润分别为0.95/1.13/1.34亿元,对应EPS分别为0.43/0.52/0.61元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2022年动态PE30-35倍,6个月合理价值区间为12.91-15.06元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:公司业务拓展不达预期的风险,物联网行业发展不达预期的风险等。