国联水产(300094):聚焦主业,加大预制菜投入-2021年报和2022一季报点评

2021年业绩低于此前预期,2022Q1业绩略超预期。公司2022年逐步剥离养殖业务,聚焦预制菜业务。公司从产品研发和渠道拓展持续发力,盈利能力有望持续提升。

   投资要点:维持增持评级,下调目标价至6.00元。由于公司向下游扩张,不断进行费用投放,且逐步剥离上游养殖业务,因此下调20222023年EPS为0.05(前值0.100.12(前值0.13)元预计2024年EPS为0.19元。基于预制菜业务快速发展,全渠道布局继续发力,给予公司2023年50倍PE,下调目标价至6元,维持增持评级。

   公司2021年报低于预期,2022年一季报略超预期。2021年公司主业盈利,但养殖业务的亏损拖累盈利能力,因此2021年年报利润低于预期。2022年一季度公司资产减值损失和信用减值损失同比降低,盈利能力提高,因此2022Q1业绩略超预期。

   聚焦主业,核心竞争力突出。公司养殖业务亏损多年,持续拖累公司盈利能力和现金流。2022年公司将对上游养殖业务剥离出表,聚焦食品主业发展。未来公司发展亮点在食品加工业务2021年预制菜营收8.41亿,且2021年公司非公开发行募集10亿用于中央厨房和水产深加工项目,业绩有望持续发力。

   产品研发和渠道拓展持续发力。在产品研发方面,公司开发多个研发项目,包括烤鱼系列、预制菜、南美白对虾系列、淡水鱼系列等,丰富产品品类,整体毛利率提高;从渠道拓展方面,2021年公司产品铺市超3000家门店,新签约品牌服务商267个,城市覆盖率52渠道拓展继续发力。

   风险提示:新冠疫情蔓延、食品质量安全