中百集团(000759):营收小幅回落,扣非业绩同比改善-点评报告

事件描述

   公司2022Q1实现营业收入34.46亿元,同比下降1.25％,实现归属净利润219.93万元,同比下降9.5％,实现归属扣非净利润-633万元,同比减亏1659.13万元。

   事件评论

   一季度公司收入增长短期承压,但费用方面控制较好使得业绩边际改善。或由于疫情影响使得门店客流下降,2022Q1公司营业收入同比下降1.25％。从毛利端来看,Q1毛利额为8.5亿元,同比下降2.7％,毛利率小幅下降0.37个百分点。费用端来看,Q1公司销售费用控制较好,销售费用同比下降7791万元,销售费用率同比下降2个百分点,管理费用同比提升842万元,管理费用率提升0.29个百分点,研发费用同比提升555.32万元,财务费用同比增长1658万元,合计使得公司Q1经营性利润(毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-税金)为496.3万元,同比提升2325.36万元。综合来看,剔除非经常损益公司Q1扣非净利润为-633万元,扣非净利润同比减亏1659.13万元。

   在商品供应链效率持续优化的基础上,公司持续布局多元化业态。2021年公司持续夯实供应链管理效率并深化经营质量,其中仓储业态强化商品动态管理,商品更新率达32.81％,综合毛利率同比提升1.58个百分点,社区超市业态商品更新率达22.22％,综合毛利率同比提升0.94个百分点,便利店业态新品更新率达到83.79％,中百大厨房研发37款新品上市销售。在内效提升基础上公司保持稳定开店速度向多元化业态布局,2021年网点新增242家,其中中百仓储10家,中百超市53家,中百罗森179家,便利店业态于湖北湖南两省累计已布局14城,门店总数突破600家,社区超市业态探索开设"Z时代"等新店型网点31家。

   投资建议:供应链效率强化,盈利效率空间可期。公司多年深耕湖北本土市场,积极布局全渠道,探索新型零售业态,并持续推进冷链物流和中央仓建设,提升公司区域竞争力。

   同时公司积极强化内部管理,与优秀超市企业合作共同推动供应链和门店管理的效率优化,我们预计公司经营业绩有望迎来改善,当前市值对应2022年营收PS仅为0.26倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧;

   2、公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。