矩子科技(300802):机器视觉竞争力强劲,重点布局Mini LED及半导体领域-年度点评

事件:(1)公司发布2021年报,21年公司实现收入5.88亿元,同比增长21.93％;实现归母净利润1.01亿元,同比增长12.99％。其中Q4单季度实现收入1.80亿元,同比增长29.78％;实现归母净利润1416万元,同比下降32.01％。公司同时发布21年利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增6股。(2)公司发布2022一季度,22Q1公司实现收入1.41亿元,同比增长24.13％;实现归母净利润2261万元,同比下降9.15％。

   机器视觉产品竞争力强,线缆组件平稳增长。21年公司机器视觉设备实现收入2.79亿元、同比增长34％、占收入的47％。3D产品是公司近两年推出的拳头产品,性能已达国际先进水平,获得了行业标杆客户认可、实现了进口替代。通过3DSPI和3DAOI产品的加入,公司能为客户提供产线上全系列产品,这一优势在全球范围内都具有稀缺性。新行业方面公司重点布局MiniLED、半导体两块,其中MiniLEDAOI已实现批量供货,性能达到国际先进水平,有望后续为公司营造新的增长点;半导体AOI的部分型号产品已交付客户。

   21年公司控制线缆组件业务实现收入2.11亿元、同比增长32％、占收入的36％,该块业务下游为金融设备、半导体设备制造商等,未来预计继续保持良好增长。

   毛利率有望回升、现金流良好,股份支付使得期间费用上升。21Q4/22Q1公司毛利率分别为29.43％/35.03％,预计随着公司机器视觉业务收入、3D产品收入占比的持续提升,毛利率有望回升。21Q4/22Q1公司期间费用率分别为20.5％/20.4％,同比分别提升0.08/5.68pct,主要系管理、研发费用有所上升。公司于21年推出第一期员工持股,21Q4/22Q1分别发生股份支付费用965.62万元/804.68万元,短期体现在了管理和研发费用上。21Q4/22Q1公司收现比分别为117％/101％,经营净现金流分别为3752万元/949万元,现金流情况良好。

   盈利预测与投资建议:预计2022年-2024年公司收入分别为7.68亿元、10.04亿元、12.25亿元,归母净利润分别为1.51亿元、2.20亿元和3.28亿元,EPS分别为0.93元、1.35元和2.02元。维持"买入"评级,6个月目标价32.55元,相当于22年35倍动态市盈率。

   风险提示:SMT行业需求不及预期,公司新品开拓不顺。