艾迪精密(603638):业绩受行业需求下滑与成本上升冲击,液压件仍有广阔成长空间-2021年年报、2022年一季报点评

业绩受行业需求下滑与原材料价格上升双重影响艾迪精密2021年实现营业收入26.8亿元,同比增长19.0％;归母净利润4.7亿元,同比下降9.0％;每股收益0.56元。经营活动产生的现金流净额为2.1亿元,同比下降38.0％。公司2021年毛利率为33.8％,同比下降6.9个百分点,主要由于原材料价格大幅上升;净利率17.5％,同比下降5.4个百分点。

   由于工程机械行业需求下行的影响,公司2022年一季度实现营业收入6.2亿元,同比下降31.2％;归母净利润0.7亿元,同比下降63.1％。

   破碎锤业务随行业波动,液压件业务持续高增长2021年公司破碎锤业务实现收入11.1亿元,同比下降13.4％。公司以市场为导向,加大产品差异化优势,巩固轻型和中型液压破碎锤市占率,重点加强重型液压破碎锤的研发和生产。2021年公司液压件业务实现收入15.2亿元,同比大幅增长61.4％。在主机市场,公司大力拓展新客户,通过进一步加强与主机厂的合作,建立和完善终端销售服务网络,增加大客户数量。在液压件售后市场,公司以品牌建设为基础,通过提升渠道和经销商的团队管理和市场运作水平,扩大市场销售份额。在出口市场,公司通过产品定制及服务吸引更多海外销售客户,分散贸易政策风险。

   持续推进新产品研发2021年公司研发费用率继续上升至5.0％。公司进一步提升基础技术研究,以提高附加值和高技术含量产品为研发目标;进一步开拓新产品线,建立专门研发团队,用于工业用多轴机器人的研发以及刀片、刀具、刀柄等硬质合金产品的研发,助推公司研发和技术进一步提升,丰富产品系列。在液压件领域,公司加强各类产品研发力度,全力开发挖掘机全系列液压件、高空作业平台、旋挖钻机、装载机用液压件等,为未来高端液压件的全系列配套打下良好基础。

   维持"增持"评级基于行业需求下滑、原材料价格大幅上升对收入和利润率的双重影响,我们下调公司22-23年净利润预测56.5％/55.3％至3.6/4.4亿元,引入24年净利润预测5.3亿元,对应22-24年EPS分别为0.42/0.52/0.63元。公司受益液压件国产化大趋势,液压件业务维持高增长,维持公司"增持"评级。

   风险提示:下游景气下行风险;行业竞争加剧风险;客户开拓不及预期风险;原材料价格波动风险