天奥电子(002935):2022Q1营收同比+9.21％,募投项目产能将逐步释放-公司季报点评

事件:2022年4月28日晚公司发布2022一季报.2022Q1公司实现营业收入7072.48万元(同比+9.21％),归属母公司净利润-1210.97万元(同比-26.47％),实现扣非归母净利润-1374.50万元(同比-20.83％)

   毛利率基本稳定,销售费用増加拖累利润.2022Q1,公司完成了办公场所整体搬迁,积极推进各项业务发展,加强市场开拓,努力克服疫情对产品交付的影响,营业收入较去年同期有所增长。2022Q1公司毛利率29.12％(同比-0.22pct),较为稳定。期间费用率51.78％,同比提高0.21pct,其中销售费用1151.25万元(+52.11％),主要是因为公司人员工资、广告费、宣传费等增加所致;管理费用1821.28万元,同比+3.46％;研发费用717.48万元,同比-15.61％.

   募投项目已基本转固,产能将逐步释放.截至2022Q1末,公司存货6.35亿元(同比+7.76％),较年初增加1.42亿元;合同负债较年初增加261.63万(同比+12.41％);在建工程1314.07万元,较年初减少2.21亿元,固定资产2.69亿元,较年初增加2.34亿元,主要系在建工程转固所致.年初在建工程主要为募投项目,随着募投项目完工投产,公司产能紧张问题将有效缓解.

   盈利预测和投资评级:我们预计公司2022-2023年EPS为0.83/1.05元/股,结合可比公司PE估值情况,给予公司2022年40-45倍PE估值,对应合理价值区间为33.21-37.36元,维持"优于大市"评级.

   风险提示:市场竞争加剧的风险;募集资金投资项目进度不及预期的风险