拓维信息(002261):业绩实现高增长,信创业务迎机遇-公司简评报告

事件:4月28日,拓维信息公布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入22.30亿元,同比增长49.83％;归母净利润0.83亿元,同比增长72.59％;扣非净利润0.26亿元,同比增长11.27％。2022Q1,公司实现营业收入4.88亿元,同比增长22.80％;归母净利润0.40亿元,同比增长53.28％;扣非净利润0.27亿元,同比增长22.93％。

   毛利率有所下滑,费用率同比下降,净利率提升。毛利率方面,2021年及2022Q1公司毛利率分别为31.74％、34.35％,分别较上年和上年同期下降9.81、6.84pct,主要因为毛利率较低的整机业务占比提升。费用率方面,2021年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.25％、10.90％、7.89％,分别较上年减少2.83、1.46、1.58pct;2022Q1三费率分别为9.02％、10.66％、8.20％,分别较上年同期减少2.57、0.43、2.13pct。费用率下降增厚公司利润,2021年及2022Q1公司净利率分别为4.47％、8.76％,分别较2020年及2021Q1提升1.23、2.36pct。

   卡位华为全方位战略合作:云、鲲鹏、昇腾、鸿蒙,信创业务实现倍数式增长。公司于2017年即成为华为云同舟共济合作伙伴,并于近年来与华为在华为云、鲲鹏、昇腾、鸿蒙四大领域进行了全产业链的合作。1)公司依托湘江鲲鹏、云上鲲鹏、九霄鲲鹏等控股子公司,加码布局鲲鹏生态,目前已经实现了在湖南、贵州、甘肃三地的智能计算产业生态布局,进展位处华为鲲鹏生态合作伙伴前列。2)公司全面加码OpenHarmony生态:2021年9月,公司以银牌捐赠人的身份加入开放原子开源基金会,并成为OpenHarmony项目群成员,主导成立OpenHarmony工业互联网SIG和教育信息数据采集SIG。2021年底公司成立了湖南开鸿智谷产业发展有限公司,作为承载公司在OpenHarmony领域产业布局的重要载体。此外,平台公司湘江鲲鹏牵头三一重工、中联重科等主导了"湖南省科技重大专项",助力OpenHarmony在制造领域的率先落地应用。2021年公司信创业务(国产自主品牌服务器及PC业务)实现高速增长,营业收入7.10亿元,同比增长381.58％。在信创浪潮加速的背景下,公司与华为深化合作,信创业务有望进一步放量。

   软件云服务业务稳健增长,解决方案云化、平台化有进展。2021年公司软件云服务业务实现营业收入12.84亿元,同比增长19.63％。在平台侧,公司2021年打造并发布了TW-梧桐PaaS平台、TW-青鸾IOT物联网平台、TW-建木边缘计算平台,为公司软件产品的打造与迭代、研发与交付的效率提升、核心技术及能力的复用提供了强有力的支持与保障。在产品侧,公司依托自建的平台能力,积极推动在重点行业的解决方案产品化,如云考试产品、企业合同管理产品等。随着公司不断加大对平台侧的能力建设与软件产品侧的转型投入,公司在软件云服务领域的护城河正不断拓宽,核心竞争力正不断增强。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入分别31.65、42.94、57.70亿元,归母净利润分别为1.38、2.19、3.39亿元,EPS分别为0.11、0.18、0.27元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:新产品推广不及预期、市场竞争加剧、经济下行的风险。