力合科创(002243):疫情拖累Q1增长,期待新材料放量-2022年一季报点评

维持增持。Q1营收4.69亿元/+12.97％,归母净利3482.4万元/-9.47％低于预期。维持预测2022-24年EPS为0.62/0.68/0.76元增速14/11/11％,维持目标价14.9元,维持增持。

   疫情拖累Q1业绩增长,毛净利率亦下滑。1)Q1业绩低于预期主要因疫情冲击、且化妆品包装业务受原材料价格上涨影响,但Q1占全年比重不高,2019-21年Q1占比分别2.8/6.1/6％;2)毛利率21.3％/-7.7pct,净利率5.4％/-4.7pct;3)费用率28.9％/+5.1pct,主要因银行贷款及中期票据导致财务费用率增加(6.3％/+4.6pct);4)经营净现金流1711万元/+109％。

   力合云记/数云科技发展有望提速。1)力合云记自消杀抗病毒功能材料具效能持久性/安全性/广谱有效性等优势,此前选入冬奥会科技防疫项目组,截至目前已应用在大型体育场馆/写字楼/酒店/银行等多个场景,已签订百万以上订单;2)且据公司披露,云记新材料可用于生产医用口罩用的熔喷布;研发的护手霜已完成产品测试阶段,后续若在C端推广应用增长空间或更高;2)数云科技拟通过增资方式引入战投,引入资金将全部投入SaaS云平台产品、产品中台、BIM模型管理系统等产品的研发中,将巩固数云在建筑/设施数字化方面的竞争优势。

   战略路径梳理清晰,在手项目众多。1)公司依托深圳清华大学研究院,以科创孵化能力为核心引擎,聚焦新能源新材料/数字经济等战略新兴领域,形成"科技创新服务+战略新兴产业"的发展理念;2)市场化机制不断完善将利好提质增效;3)持续在新材料/数字经济/新一代信息技术/智能制造/生命健康等硬科技领域进行投资孵化,在手储备项目众多如刷新智能/力合厚浦等。

   风险提示:项目进度及效果不达预期,投资孵化失败及项目退出风险等