平治信息(300571):重要订单持续落地,充分受益数字经济长期发展-年报点评报告

事件:公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营收36.01亿元,同比增长49.57％;归母净利润2.44亿元,同比增长15.74％。2022年一季度公司实现营收12.87亿元,同比增长103.60％;归母净利润1.13亿元,同比增长40.10％。

   同时公司近期公布多个重要订单情况:1)4月19日签订中移动湖北公司2022年无WiFi型智能网关采购框架合同,合同金额6240.31万元;

   2)4月18日签订中国移动2022-2023年智能家庭网关紧急集采框架协议,合同含税金额约为6.53亿元;

   3)4月14日中标中国移动22-23年444天线及单4天线(含700M)集采,中标份额7.25％,中标含税金额约1.04-1.16亿元;

   4)4月13日中标中国移动2022年基站天线项目,两个标包中标含税金额合计约4610.75万元;

   5)4月12日与中移物联签订2022年智能机顶盒采购框架合同,合同金额含税上限为1.35亿元;

   6)4月11日与中国移动终端公司签订WiFi6千兆双频路由器等具体机型合同,合计含税金额上限为2.73亿元。

   我们点评如下:数字经济和千兆宽带政策推动下,深圳兆能订单不断落地,成长动力强劲。

   阅读业务稳步成长,布局元宇宙,打开更大成长空间。

   公司收入持续快速增长来源于:1)智慧家庭业务和5G通信业务21年收入26.61亿元,同比增长接近70％。公司深耕运营商市场,产品不断拓展,市场份额持续提升,中标多个智慧家庭及基站天线大规模集采合同,长期成长动力强劲;2)移动阅读21年收入9.38亿元,同比增长12.82％。公司不断提高版权内容的质和量,自有原创阅读平台+CPS模式,内容和渠道双拓展,推动阅读业务稳步成长;3)公司海量数字版权资源,结合渠道优势,从运营商领域切入元宇宙,与中国移动、中国联通达成战略合作,在虚拟数字人领域重点布局,打开长期更大成长空间。

   毛利率略有波动,未来整体盈利能力有望进一步优化。

   21年公司整体毛利率14.96％,同比下降5.54个百分点,其中阅读业务毛利率27.46％,同比下降10.30个百分点,智慧家庭业务和5G通信业务毛利率10.56％,同比下降0.83个百分点。2021年整体原材料成本波动对智慧家庭和5G通信业务短期毛利率产生一定影响,阅读业务互联网渠道推广等成本投入增长较快,对毛利率产生一定影响。2022年一季度公司整体毛利率14.55％,环比显著提升5.38个百分点。随着公司降本增效持续推进,以及阅读业务收入体量持续成长,整体毛利率有望持续改善。费用率看,21年公司整体费用率5.77％,同比下降1.48个百分点,22Q1费用率3.52％,同比下降3.06个百分点。随着公司收入体量的快速成长,规模效应有望持续显现,公司整体盈利能力有望不断强化。

   投资建议和盈利预测公司移动阅读积淀深厚,向元宇宙进一步发展,未来有望稳定成长。通信领域布局持续完善,子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G通信市场,数字经济、千兆宽带等政策推动下公司订单密集落地,与中移动签订多频段(含700M)天线框架合同实质性切入5G设备市场,打开未来成长空间。

   预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.3、5.3、6.5亿元,对应22-23年12倍、10倍市盈率,重申"买入"评级。

   风险提示:行业发展低于预期,市场竞争风险,框架和预中标合同实际中标情况和金额以最终合同为准