黄河旋风(600172):超硬材料主业收入同比+39％,加码产能助力业绩提升-2021年报点评

公司发布2021年度报告

   聚焦超硬材料主业,盈利能力提升:2021年,公司实现营业收入26.52亿元,同比增长8.24％;实现归母净利润0.43亿元,扣非归母净利润1.15亿元。2021年,超硬材料领域培育钻石/工业金刚石供不应求,价格上涨贡献公司业绩增量,公司超硬材料产品实现销售收入16.45亿元,较去年同期增长38.99％;实现毛利率45.14％,同比+12.83pct。

   定增加码产能,实控人控股子公司全额认购

   2022年4月6日,公司公告拟向黄河昶晟控股(公司实控人乔秋生控股)发行1.12-1.47亿股,募资总额8.00-10.50亿元,拟用于"培育钻石产业化项目(8.00亿元)"、"补充流动资金及偿还银行贷款(2.50亿元)"。培育钻石产业化项目将扩增500台大腔体压机,达产后年产培育钻石58.66万克拉,年销售收入9.66亿元。

   债务压力结构性下降,业绩释放可期截至2021年末,公司短期借款余额46.31亿元(同比+45％),长期借款余额4.58亿元(同比+51％),全年财务费用3.15亿元(同比+2.33％)。随着公司超硬材料主业经营业绩好转,同时当地政府大力支持公司发展,公司融资渠道拓宽、融资成本下降,通过低息债务置换,整体债务压力结构性下降,未来业绩有望持续释放。

   投资建议:公司作为培育钻石＆工业金刚石生产的领军企业,加快产能布局享受行业高增红利,财务费用压力边际改善保障业绩释放。预计公司2022-2024年分别实现归母净利润4.54/7.17/9.67亿元,对应当前PE估值分别为30x/19x/14x,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、公司产能投放不及预期。