蓝焰控股(000968):量价齐升释放业绩弹性,"双碳"下公司大有可为-21年报及22年一季报点评

事件:2022年4月21日,公司发布2021年及2022年一季报,2021年归属于母公司所有者的净利润3.05亿元,同比增长144.36％。一季度归属于母公司所有者的净利润2.72亿元,同比增长168.34％。

   煤层气业务量价齐升,促使公司2021年业绩释放。加大市场开拓力度,保障煤层气应销尽销,2021年实现煤层气销售量10.99亿立方米,同比增长20.5％,推动公司经济效益稳步提升。单位煤层气销售收入为1.78元/立方米,同比增长14.5％。单位成本为1.22元/立方米,同比增长1.4％。受益于成本控制以及价格抬升,公司煤层气开采业务实现毛利率336.86％,同比增长8.16个百分点。

   补贴大增,22Q1业绩超预期。在公司聚焦主业发展,多措并举深入挖掘生产潜力,加强市场开拓力度,一季度实现煤层气单价、销售量、销售收入稳步提升的同时,公司确认煤层气补贴1.76亿元,同比增长约1.72亿。扣除补贴后,公司利润为0.96亿元,与去年同期扣除补贴后的利润基本持平。

   资源储量雄厚,煤层气增产有望继续。公司煤层气资源丰富,且不断增加:2021年公司获得得煤层气探矿权5宗,目前共持有煤层气矿业权22宗,合计面积达到2680平方千米。新区块的开辟,可加快增储上产步伐,有助于提升公司煤层气产业竞争力和可持续发展能力。

   油气价格上涨,公司综合售价有望抬升。受海外需求旺盛以及俄乌局势反复影响,海外油气价格大幅上涨,据wind数据,22Q1布伦特原油均价同比增长65.26％至100.87美元/桶,NYMEX天然气22Q1均价为4.57美元/百万英热单位,同比增长67.91％。受海外价格带动,国内LNG价格同样大幅上涨,Wind数据显示,22Q1公司所在地(山西晋城)LNG价格同比上涨73.62％,受此影响,公司综合售价有望抬升。

   在"双碳"目标驱动下,大力发展煤层气行业意义重大。煤层气所含甲烷,其温室效应是二氧化碳的21倍,每减少1亿立方米的甲烷排放相当于减排二氧化碳150万吨。规模化地面抽采利用煤层气,进行煤矿瓦斯治理,可以减少煤炭开采时的甲烷释放,还可以开发利用煤矿采空区和废弃矿井的瓦斯,减少甲烷逸散对臭氧层的破坏。同时,以低排放强度能源替代高排放强度能源是实现碳中和的有效途径,煤层气的碳排放强度较煤炭、石油低,其规模化抽采利用必将在我国实现"双碳目标"过程中发挥重要作用。

   投资建议:我们预计2022-2024年公司归母净利为7.38/9.80/10.99亿元,对应EPS分别为0.76/1.01/1.14,对应2022年4月21日的PE分别为15倍、11倍、10倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:新矿勘探和开采的速度较慢的风险;煤层气价格下降的风险;政策支持力度不足的风险