崇达技术(002815):产能加速释放,股权激励彰显信心-2021年报及股权激励公告点评

维持增持评级,下调目标价至20.01元。考虑疫情对终端出货的影响,下调2022/2023年EPS至0.87(-0.16)/1.05(-0.28)元,预计2024年EPS为1.35元,给予其2022年23倍PE,下调目标价至20.01元。?

   公司2021年业绩符合预期。公司2021年实现营收59.96亿元,同比+37.27％,归母净利润5.54亿元,同比+25.70％,扣非后归母净利润5.21亿元,同比+32.85％。业绩增长主要由于珠海崇达一期项目投产以及控股子公司普诺威IC载板业务的高速增长。

   产能加速释放,智能工厂显著提升盈利水平。公司珠海一期项目已于2021Q2投产,2021年净利率达到了18.49％。2022年公司计划在珠海一期工厂新增两条产线,产能有望实现翻倍增长。同时,公司拟投入36.51亿元用于珠海二期项目的建设,预计将于2022年内开工,建设周期为两年,达产后新增108万平高多层板及42万平HDI年产能。此外公司江门HDI厂已经导入手机终端,将陆续贡献营收增量。

   拟开启新一轮股权激励计划,彰显公司长期发展信心。公司公布2022年股权激励方案,拟授予公司255名高管、核心技术人员等共计1751万股限制性股票,业绩考核基准条件为:2022-2024年净利润(扣非后归母净利润,未扣除激励支付费用)不低于6.46/8.34/11.26亿元(2022-2024年CAGR为32％),进一步彰显了公司长期发展的信心。

   风险提示。疫情恶化的风险;原材料剧烈波动的影响