海星股份(603115):高端产品持续提升,Q1业绩取得开门红-动态点评

【事项】

   2022年4月19日,公司发布2022年第一季度业绩预增公告,预计2022Q1实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比,将增加3,200万元至3,400万元,同比大涨105.73％到112.34％;扣除非经常性损益的净利润与去年同期相比,将增加2,900万元至3,100万元,同比增长104.27％到111.46％,增长态势明显。

   【评论】

   2022Q1业绩取得开门红,高端产品业务占比持续攀升。一季度,公司取得骄人成绩主要依靠灵活地调配资源投入,率先以自有资金投资建设定增项目,部分项目高效达产,迅速拉动产能释放,为2022年业绩释放打好基础,目前产能仍在持续提升。此外,受益于提前布局下游新兴市场(光伏发电、新能源汽车、数据中心等),公司紧抓市场机遇,通过不断优化产品结构,使高规格、高价值量产品的规模占比持续扩大,并在供应端保证重点客户、重点产品的高质、稳定、批量交付,切实提高了公司盈利能力,2022Q1利润增速已超出此前的预估。

   下游客户持续扩产,有效承接市场需求。终端新兴市场的持续爆发带动了全产业链的高速发展,从产业链下游来看,多家客户在投资者互动平台上透露,目前铝电解电容器的需求仍然供不应求,产品交付周期依然长达6个月之久,市场景气度保持高位不减。预计在进口代替、新兴市场需求的推动下,铝电解电容业绩有望保持20％以上的高增速,多家客户正根据订单情况积极扩充产能,为海星股份新增产能的匹配带来有力支撑,有助于公司保持满产满销的生产节奏。

   坚定切入新兴赛道,公司签订投资协议。近日,公司全资子公司宁夏海力电子有限公司与宁夏石嘴山高新区管委会签订投资框架协议,披露了"新能源、大数据、云计算用高性能电极箔项目"的建设规划,拟计划总投资不超过15亿元,新增72条高性能电极箔生产线及配套工程设施,待项目完全达产后将年新增电极箔产能约1,900万平方米,公司的经营抗风险能力将进一步增强。虽然该项目的具体投建时期尚未确定,且投建周期较长,但依然能看到公司结合自身资源条件(充分利用宁夏光伏资源),针对新兴市场,在不断提升高附加值产品占比的同时,持续降低公司运营成本,提升公司产品竞争力,因此坚定看好公司未来的发展潜力。

   【投资建议】

   综合公司发布的业绩预告以及上述的各类驱动因素,我们维持对公司2021/2022/2023年营业收入的预测,分别为16.67/21.06/26.63亿元,归母净利润分别为2.21/3.02/4.03亿元,EPS分别为0.92/1.26/1.68元,对应PE分别为20/15/11倍。在光伏发电、储能板块、新能源汽车、5G、大数据中心等新兴市场不断发展的趋势下,配合扩充产能的加速释放,公司有望持续受益于产业高景气的红利,因此我们坚定看好公司今年业绩的释放,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   募投项目进展不及预期;铝电解电容器需求不及预期;受疫情反复、封控政策影响;外企转产进度不及预期。