硕世生物(688399):业绩符合预期,核酸抗原双向发力-年报点评

全年业绩符合预期。公司2021年实现归母净利润11.93亿元(同比+45.59％),在去年因新冠核酸检测需求剧增的高业绩基数下,仍实现持续快速增长,核心驱动力为新冠检测业务的进一步放量,以及非新冠业务在终端装机量提升带动下的稳定增长。2021年公司新冠核酸检测试剂收入10.39亿元(同比+96.06％),核酸提取试剂(新冠与非新冠通用)收入7.76亿元(同比+68.30％),非新冠类诊断试剂收入2.85亿元(同比+33.50％),诊断仪器销售收入6.79亿元(同比+31.19％)。

   国内疫情状况导致业绩季度间波动,毛利率略有下降。公司2021年Q4单季度实现收入6.67亿元(同比+4.4％),归母净利润1.97亿元(同比-17.12％),环比Q3有所下滑,主要是公司新冠类检测试剂收入与国内疫情状况高度相关,2021年在疫情防控态势较严,核酸检测需求高的一、三季度为业绩高点,二、四季度多数时间国内疫情相对缓和,核酸检测量随之下降。毛利率69.13％,与去年相比下降8.46pct,主要是年内各地新冠核酸检测价格由年初的60元逐步下降至年底的30-40元,公司的新冠检测试剂与配套核酸提取试剂价格随之有所下降。

   海外抗原检测业务逐步开始发力。截至2021年底,公司抗原自测产品已获得欧盟CE、英国、以色列、委内瑞拉、塞尔维亚等多国认证,并积极组建海外销售团队,扩展海外抗原自测市场,预计今年将能够为公司带来业绩增量。

   盈利预测与投资建议。考虑当前疫情局势,公司国内外市场新冠核酸与抗原自测产品线齐全的优势将凸显,预计公司22-24年业绩分别为26.37元/股、31.07元/股、31.99元/股,参考可比公司,给予公司2022年8倍PE估值,对应合理价值209.6元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。防疫政策变化风险;核酸检测价格下降风险;海外市场扩展速度不及预期风险。