世纪华通(002602):研运一体游戏龙头,布局IDC,加速硬科技领域发展

全球领先的游戏厂商,布局IDC,加速硬科技领域发展。世纪华通成立于2005年10月,经过多年的发展,公司游戏业务已形成了集研发、发行、运营为一体化的业务布局。2020年,公司开启IDC相关业务布局,2022年3月公司成立"云数据事业部",加速在硬科技领域的发展。公司第一大股东为董事长王佶,林芝腾讯是公司第二大股东,持股比例达10％,目前公司已经在游戏研发运营、IDC等业务领域和股东腾讯达成深度合作,未来强强联合,有助于公司在游戏、数据存储安全等领域的进一步发展。

   深耕游戏产业二十余载,打造顶级IP矩阵,推进精品游戏出海。在游戏领域,公司拥有盛趣游戏、点点互动等游戏公司。盛趣游戏前身为盛大游戏,盛大游戏是国内游戏行业发展的最早期奠基人,2020年盛趣游戏实现扣除非经常性损益后净利润29.86亿元,连续三年实现业绩承诺,重点产品《庆余年》已于3月25日正式上线,此外储备产品包括《传奇天下》等。

   点点互动深耕海外市场,通过代理发行《阿瓦隆之王》、《火枪纪元》等拳头产品形成较高的市场影响力。2021年,公司在Roblox平台上推出了首个自研元宇宙游戏《闪耀小镇(LiveTopia)》,成为该平台的现象级游戏。

   数据业务:合作腾讯,加速布局IDC及云计算产业。2022年1月12日,国务院印发《"十四五"数字经济发展规划》,文件中明确提出加快构建算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心体系。作为长三角地区的游戏龙头企业,早在2020年3月,公司就通过设立合伙企业智慧云实业,投资IDC等硬科技项目,2020年参股投资并深度参与的位于上海市松江区的"腾讯长三角人工智能先进计算中心"项目。2021年10月,公司与腾讯云计算(北京)有限责任公司签订了《战略合作协议》,双方将在数据中心业务、产业园合作开发等领域展开战略合作。我们认为公司云数据业务和腾讯等重要厂商的合作正在有序推进,未来有望作为公司重要科技战略,提升公司在数字产业的核心竞争力。

   盈利预测与估值分析。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.45、0.48、0.57元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定,《庆余年手游》等新游储备丰富,2021年"腾讯长三角人工智能先进计算中心"出表后,负债压力减轻,财务质量得以大幅转好。参照可比公司,我们给予公司2022年15-18倍动态PE,对应合理价值区间为7.20-8.64元/股,首次覆盖给予公司"优于大市"评级。

   风险提示。商誉减值风险,新游戏上线不及预期。