海兰信(300065):Q4盈利创历史新高,UDC业务前景可期-2021年报点评

公司发布2021年报,全年实现营业收入9.02亿元,同比增长3.61％,实现归母净利润4891.02万元,同比下滑14.38％,实现扣非归母净利润1417.54万元,同比下滑48.86％,与前次预测相比呈现超预期表现。

   船海行业触底回暖,收入稳健增长。受益于全球的船海行业呈现长周期的触底回暖状态,公司智能航海、海洋观探测领域各业务的接单、在手持单都增幅明显,2021年整体收入继续稳健增长。分业务来看,公司海洋观探测装备与系统产品收入为3.58亿元,同比下滑12.63％,智能船舶与智能航行系统产品收入为4.68亿元,同比增长11.67％。

   短期因素影响公司全年盈利表现,四季度单季盈利创历史新高。公司去年四季度单季实现归母净利润3964.06万元,为历史新高数据。全年归母净利润为4891.02万元,同比下滑14.38％,主要原因为计提可转债利息和股权激励费用,共计4440.24万元,剔除以上影响因素后,公司归母净利润相比于2020年有较大幅增长。我们认为增长的主要原因为公司海洋观探测装备与系统、智能船舶与智能航行系统的毛利率均有一定程度回升,推动2021年综合毛利率同比提升2.93pct至33.82％,同时公司费用管控能力有所提升,销售费用率及管理费用率都有不同程度下降。

   技术升级与转型期研发投入加大,为成长奠定基础。公司2021年研发投入1.23亿元,同比增长40.01％,主要围绕微波导航雷达装备和岸基雷达系统、智能航海、海洋观探测装备、UDC等领域开展研发活动,均取得了技术和产品方面的突破进展,公司所处行业技术壁垒较高,研发投入持续加大有望夯实公司竞争优势、开辟新业务,投入的方向均有望成为公司未来业绩增长点

   UDC业务利好频出,商业化落地在即。海底数据中心(UDC)是公司当前重点投入的转型创新业务,该业务机会基于公司在海洋工程领域的长期技术积累,以及引入具有微软UDC业务经验的相关外籍团队,使公司具备UDC方案的落地能力。目前经过近两年的验证测试,正式向全面的商用化拓展,根据公司官网信息,海南一期项目已正式开工建设,6月30日前有望实现下水应用。此外公司近期公告称与新加坡公司ATLAS签订了采购服务合同,正式打开海外市场。UDC方案具备节能高效、低成本、低时延等优势,在低碳绿色的趋势下,叠加政策和市场客户认可度的不断提升,UDC即将迎来一个蓬勃发展的大时代,公司作为国内商用先行者有望率先受益。

   【投资建议】

   公司已正式步入创新业务转型期,首期海底数据中心项目已接近落地,在全球碳中和、碳达峰的路线下,优秀的低碳绿色数据中心解决方案有望得到大规模的推广,公司在该领域的先发优势显著,十四五期间相关收入有望实现快速增长,为公司业绩带来重要增量。根据2021年业绩情况,我们下调了2022-2023年营业收入预测,从而下调了盈利预测,并新增2024年业绩预测,预计2022-2024年营业收入为12.5亿元、23.95亿元、38.50亿元,归母净利润为1.05亿元、2.43亿元、4.49亿元,EPS为0.17元、0.39元、0.71元,对应PE为81倍、35倍、19倍,我们谨慎看好公司未来表现,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   海底数据中心项目推进进度不及预期;海底数据中心落地后效果不及预期;传统业务下游需求不及预期;核心技术及人员流失。