和达科技(688296):水务信息化高景气,研发驱动快速成长-2021年年度报告点评

事件:

   公司于2022年4月13日收盘后发布《2021年年度报告》。

   点评:

   营业收入同比增长39.61％,归母净利润同比增长32.41％

   2021年,公司受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势,业务规模保持较快增长,全年实现营业收入5.07亿元,同比增长39.61％。分产品来看,水务管理系统实现收入0.80亿元,智能感传终端实现收入1.43亿元,系统集成服务实现收入2.63亿元,技术服务实现收入0.21亿元。公司在人工成本和研发费用增长较快的情况下,实现归母净利润1.00亿元,同比增长32.41％:实现扣非归母净利润0.82亿元,同比增长14.10％。公司经营性现金流量净额为445.24万元,同比下降91.51％,主要系公司新签合同的快速推进,采购规模扩大,期末存货持续增长所致。

   加大研发投入和人才引进,产品线快速扩张

   2021年,公司研发费用总额为6332.15万元,同比增长62.66％,员工增加至764人,其中研发人员及技术人员占比为73.04％。公司在深圳和济南设立软件研发中心,加强智慧水务SaaS云平台和水务营销服务系统研发队伍。在节水型社会目标确立的背景下,公司围绕漏损控制．布局相关的物联网产品,立项智能排水液位监测终端项目、管网漏水检测相关仪项目、智能消火栓漏损系列解决方案项目,上述项目已成功进入测试阶段,新产品具有较高的技术壁垒,将进一步扩充公司的产品线,提高公司的核心竞争力。

   强化销售队伍建设,大订单验证公司实力

   2021年,在全国数字化改革和节水节能的大背景下,水务行业信息化建设需求旺盛,公司在北京、山西、重庆建立销售办事处,市场拓展区域进一步扩张;同时,公司设立渠道部,筛选水务行业核心代理商,建成首个RTU产品代理队伍,进一步推广公司产品及服务。2021年,公司先后中标"嘉兴经济技术开发区污水管网智能感知系统项目"金额1568万元;"黄岩区农村饮用水达标提标(供水一体化)EPC工程智慧水务项目"金额2350.8万元:盐城"全市城镇污水处理设施一体化运营监管平台建设项目"金额1220万元:"绍兴市区供水智能化建设试点项目一一城市供水管网漏损控制专项"金额6382.22万元等多个大项目,说明公司的市场推广、产品竞争力以及实施交付等综合实力得到市场的认可。

   盈利预测与投资建议

   公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平,保障国家水安全。预测公司2022-2024年的营业收入为6.99、9.49、12.74亿元,归母净利润为1.41、1.97、2.73亿元,EPS为1.32、1.84、2.54元／股,对应PE为22.10、15.84、11.45倍。目前,公司收入处于快速成长期,上市以来PE主要运行在30-70倍之间,维持公司2022年35倍的目标PE,对应目标价为46.20元。维持"买入"评级。

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复;市场竞争加剧;技术迭代的风险;应收账款发生坏账损失的风险:税收优惠政策变动的风险;收入呈季节性波动的风险。