和邦生物(603077):主营业务延续高景气,业绩维持高增长-公司信息更新报告

季度业绩同比大幅预盈,主营业务延续高景气,维持"买入"评级

   4月11日,公司发布业绩预告,预计一季度实现归母净利润10.1元-11.0亿元,同比增加302.72％-338.60％,环比增加0％-8.91％,公司主营业务联碱、双甘膦/草甘膦延续高景气,助力季度业绩维持高增长。我们维持公司业绩预测,预计2022-2024年归母净利润为40.63、45.40、50.68亿元,对应EPS为0.46、0.51、0.57元/股,当前股价对应2022-2024年PE为7.7、6.9、6.2倍。作为具有成本优势的盐气龙头平台型公司,公司盈利能力行业领先,维持"买入"评级。

   原材料价格下跌支撑产品盈利空间,公司成本控制能力持续提升

   根据公司公告,业绩同比大幅预盈主要原因是主营产品氯化铵创近年新高,纯碱、双甘膦、草甘膦价格同比有较大提升;上述产品3月市场价分别达到1,600、2,850元/吨、4.2、7.2万元/吨,同比分别+116％/79％/171％/144％。根据百川盈孚数据,2022年一季度,上述产品均价环比分别-3.82％/-20.07％/-2.31％/-6.48％;公司主要原材料燃料煤、黄磷、天然气(成都)均价分别为1,632.92、33,020.77元/吨、1.53元/立方米,环比分别-7.43％/-15.05％/持平,原材料价格下跌有利于支撑产品盈利空间。此外,公司第二期员工持股计划于2022年1月通过非交易过户完成,预计需确认费用约1.04亿元,计入报告期损益。我们依旧看好公司凭借西南地区盐气资源和自身技术优势,持续提升成本控制能力,迎来业绩稳步提升。

   光伏玻璃、单晶硅片及磷矿开发项目建设有条不紊,公司发展空间广阔

   根据公司公告,重庆8GW光伏封装材料及制品项目已完成厂房建设及大部分设备安装,预计6月陆续投产;阜兴科技10GWN+型超高效单晶太阳能硅片项目的一体化厂房及设备基础硬化已完成,计划于10月陆续投产;公司拥有马边烟峰磷矿和汉源刘家山磷矿,合计9,091万吨储量的磷矿资源,目前马边烟峰磷矿年产100万吨磷矿开发项目已开工建设,计划2022年4月实现磷矿石销售。我们认为,随着一系列项目有序推进,公司上下游产品链进一步延伸,产品格局进一步丰富,将为公司获得良好的盈利空间创造条件。

   风险提示:产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等