重庆水务(601158):持续推进内涵式增长和规模化发展竞争力不断增强-公司简评报告

事件:重庆水务发布年报,2021全年实现营业收入72.52亿元,同比+14.22％;实现归母净利润20.78亿元,同比+17.13％,扣非后归母净利润17.51亿元,同比+4.71％;经营活动产生的现金流量净额27.35亿元,同比+18.83％。业绩符合预期。

   点评:

   主业产能快速提升,供水量、处理量稳步增长,带动收入利润平稳增长。报告期内,公司通过自建及收购方式,主业产能快速提升。截至报告期末,公司日供水能力新增58.1万m3,达302.55万m3,同比增长23.77％,日污水处理能力新增67.91万m3,达424.86万m3,同比增长19.02％,日污泥处理处置能力达1,992万吨。产能提升带动水量增长,报告期内公司自来水结算量6.21亿m3,同比+9％;污水结算量14.86亿m3,同比+18.9％;污泥处置结算量54.19万吨,同比+53.6％。

   市场拓展全面发力,竞争力不断增强。报告期内,公司在市场拓展方面主动作为,重点突破,中标沙沺污水处理厂一期PPP项目、云南省昆明市安宁市综合水利工程基础设施建设PPP项目,成功拓展的渝北区、江北区部分农村供水市场,组建川渝高竹水务发展有限公司、西部管网公司,参与组建了分质供水、东部管网公司,主动服务成渝双城经济圈建设,拓展分质供水、管网运维等新业务领域。公司水环境产业链日益完善,竞争力不断增强。

   财务结构稳健,持续推进内涵式增长和规模化发展。公司财务结构稳健,资产负债率虽有所上升目前也仅为43.6％;期间费用率稳定,财务费用率常年低于1％;经营性现金流稳健,常年在20亿以上水平且持续增长。"十四五"期间,持续推进内涵式增长和规模化发展主线,聚焦成为具有核心竞争力的国内一流水环境综合服务商。

   盈利预测与投资评级:预测2022-2024年,公司归母净利润分别为23.4/25.9/27.9亿元,同比增速分别为12.6％10.5％/8.0％;以4月2日收盘价计算PE分别为13.2/11.9/11.0倍,首次覆盖给予公司增持评级。

   风险提示:产能增长不及预期;产能利用率不及预期;水价提升不及预期;污泥业务增长不及预期;成本增长超预期等。