亚威股份(002559):疫情下LIS经营不及预期,静待业务布局成熟下新产品放量-年报点评报告

公司发布2021年年报,收入同比增长22.00％:1)21年全年获得营业收入19.99亿元,yoy+22.00％;归母净利润1.30亿元,yoy-4.41％;扣非归母净利润1.03亿元,yoy+0.16％。2)21年Q4获得营业收入4.82亿元,同比+9.05％,环比-1.37％;归母净利润-0.09亿元,同比-127.82％,环比-121.35％;扣非归母净利润-0.20亿元,同比-176.78％,环比-154.27％。3)全年公司经营性现金流净额1.65亿元,同比-36.33％,同比下降主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致,经营现金流归母净利润比126.92％,经营质量较高。

   毛利率维持稳定,期间费用率管控良好:21年公司整体毛利率为25.47％,同比下降1.21pct,归母净利率为6.49％,同比下降1.79pct。在市场竞争加剧、原材料价格持续上涨的情况下,国内业务保持了毛利率水平的稳定提升,达到27.29％,同比+0.33pct;而海外业务毛利率为17.95％,实现收入3.90亿元,同比增长60％,公司21年毛利率降低主要系国外毛利率低的新业务增长较快导致。公司费用率财务指标整体优秀,规模效应显现:费用率方面,21年期间费用率为17.70％,yoy-1.77pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.80％/4.56％/6.15％/0.19％,yoy分别变化-0.14％/-0.35％/-1.23％/-0.05％,各项费用率均有减少。

   受疫情影响艾欧斯业务亏损拖累公司业绩,静待业务协同下修复:Q4净利润下滑主要原因系亚威艾欧斯以及参股的韩国LIS公司出现较大幅度亏损,影响净利润以及投资收益,亚威艾欧斯21年营收7533.8万元,净利润-1622万元,LIS营收3.1亿元,净利润-2.53亿元,公司21年投资净收益-5220万元,其中对联营企业和合并企业的投资收益-5765万元。亚威艾欧斯21年国内显示面板业务实现批量化销售和交付能力,22年将继续开拓国内显示面板客户,同时争取太阳能和泛半导体业务实现订单突破。LISCo.,Ltd为公司2019年投资的参股公司,主要从事精密激光加工设备等业务,目前尚处于业务开拓期,21年疫情等因素导致业务拓展不及预期,计提较多坏账导致亏损,目前公司已采取一系列举措,如积极协助LIS引入新战略股东、规划新业务等,在产业协同下业绩有望得到修复。

   展望未来,公司多元布局业务新格局初显,初步形成"金属成形机床+精密自动化设备+智能制造服务+新材料"的业务格局:①金属材料激光加工设备持续深入推进国际市场开拓,精密激光加工设备业务布局初见成效,亚威艾欧斯取得批量化订单,技术国产化初步落地;②21H1投资苏州芯测,布局高端半导体存储芯片测试设备业务,增资威迈芯材,进入光刻胶主材料业务领域,增资深通新材料,推进精密激光产业链上游OLED发光材料业务的持续发展。

   盈利预测与投资评级:综合考虑机床行业景气度下行以及公司LIS整合不及预期,我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.52亿(前值2.42亿)、1.82亿(前值3.13亿)和2.18亿,对应PE分别为24.31、20.33、16.95,我们看好公司在压力机等新产品的布局,维持"买入"评级!

   风险提示:新产品放量不及预期,竞争格局恶化、大股东进入带来业务变化