恒星科技(002132):光伏金刚线先驱,21年业绩符合预期-年报点评

事件:公司发布2021年年度报告。2021年公司实现营业收入33.96亿元,同比增长19.89％,实现归母净利润1.40亿元,同比增长14.80％。

   光伏金刚线先进供应商,21年业绩符合预期。2021年公司钢帘线/预应力钢绞线/钢绞线/胶管钢丝/金刚线/镀锌钢丝分别实现收入12.11/9.86/5.28/2.75/2.92/0.64亿元,21年金刚线在公司营业收入的占比不断提升,由2017年1.51％提升至2021年8.60％。其中,21Q4公司实现收入8.72亿元,同比+17.27％,环比+5.83％;21Q4公司归母净利润扭亏为盈,实现0.49亿元,同比+32.24％,环比+544.79％,整体业绩符合预期。

   金刚线加快出货,产品盈利能力快速提升。出货量角度看,公司21年金刚线出货持续提升至805.83万公里,同比+230.35％。出货量快速提升。盈利能力角度看,公司21年金刚线产品毛利率达42.89％,同比+29.16％,经我们测算公司21年金刚线产品单价为36.25元,同比-2.50％,公司金刚线产品在行业具备一定性价比,同时毛利率也逐步贴近龙头供应商,体现公司较好的成本控制能力。

   整线技术行业,单机16线机逐渐开始逐渐验证。公司具备盘条-母线-产品整线自制生产能力,产品端逐渐发力。截至21年,公司金刚线设备出线数以8～11线为主,16线设备已研制成功16线机,正在进行小批量生产验证。我们预计全新16线机助力公司未来出货的快速提升。

   投资建议:我们预计公司22-24年归母净利润分别为6.94/10.80/13.84亿元,同比+393.9％/+55.7％/+28.2％。对应EPS为0.49/0.77/0.99元。维持"买入"评级。

   风险提示:光伏行业景气度不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧