东宝生物(300239):21年归母净利增长93％,盈利能力显著回升-公司动态点评

2021年收入同比增长36％,净利润同比增长93％:公司公告业绩快报,2021年实现收入6.12亿元,同比+36.39％,归母净利润0.36亿元,同比+93.47％,扣非后净利润0.26亿元,同比+119.95％,基本每股收益0.0539元。其中,公司2021Q4单季实现收入2亿元,同比+35.29％,归母净利润0.22亿元,同比+177.80％,扣非后净利润0.2亿元,同比+272.16％。

   公司业绩快速增长主要原因包括三方面:一、公司明胶系列产品业务稳步发展,市场需求向好,积极开发高附加值系列产品,销量、销售收入较上年同期实现进一步增长,销售利润相应增加;二、受益于公司"胶原+"系列产品的不断深入推广,胶原蛋白应用领域有所扩展、销售渠道不断完善,资源投入持续加大,品牌知名度进一步提升,胶原蛋白系列终端产品业务稳步发展;三、公司以非同一控制下的企业合并方式收购益青生物,并表增厚收入。此外,2021年度公司非经常性损益对净利润的贡献金额预计为961.59万元,较上年同期增加302.30万元,主要为收到的再融资政府奖励资金、高新技术企业认定奖励资金、受疫情影响的政府补贴资金以及递延收益摊销转当期损益等。

   2022Q1净利润0.2-0.26亿元,同比增长332.09％-461.71％:公司同时预告,2022Q1实现归母净利润0.2-0.26亿元,同比+332.09％-461.71％,扣非后净利润0.185-0.24亿元,同比+710.55％-951.52％。国恩股份控股东宝生物以来,公司战略得以进一步完善并有效推进。公司致力于为用户提供优质的"胶原+"系列产品和服务,充分结合公司的产品优势、市场优势,开展胶原系列产品升级、优化调整等核心工作,持续推进在"医、健、食、美"领域的快速布局,实现向产业链下游的进一步延伸,为后续更好地扩大主业、提升附加值迈出了重要一步。

   胶原系列产品持续推出,C端布局日益完善:公司旗下胶原蛋白产品品牌"圆素"已逐步完成调整,天猫官方旗舰店已上架"鲜牛骨胶原蛋白肽粉"、"胶原蛋白透明质酸钠维生素C粉"、"胶原蛋白肽蓝莓果汁饮品"等新产品,可见公司胶原蛋白系列产品已逐渐布局完善,随着公司推广力度持续增大,未来有望逐步放量。

   投资建议:公司致力于打造世界级现代胶原生物技术企业,围绕"胶原+",未来将着重布局医药、健康、食品、美妆四大方向,保持绿色健康持续发展。公司将紧抓"胶原生物核心原料、服务供应商"的主线,侧重高附加值产品的研发、生产、销售;通过技术创新、对外合作等多项举措,加快推进产品系列化,积极推进企业的升级转型,打造民族领先品牌。随着胶原蛋白行业的迅速发展以及公司新产品的不断推出,公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2022-2023年EPS分别为0.11元、0.14元,对应PE分别为51X、41X,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:主要原材料采购的风险,产能进一步扩大导致产品销售的风险,经营规模扩大可能带来管理风险,零售系列产品市场拓展过程中可能存在投入和回报不匹配的风险,原材料价格波动风险,新冠疫情相关风险,益青生物收购或整合不达预期。