力合科创(002243):科创收入大增,云记与数云将重点拓展-2021年年报点评

维持增持。2021年营收30.1亿元/+37.8％,归母净利6.3亿元/+7.24％,扣非4.4亿元/+8.5％符合预期。维持预测2022-23年EPS为0.62/0.68元增速14/11％,预测2024年EPS为0.76元增速11％,维持目标价14.9元,维持增持。

   科创收入录得大增,少数股权影响利润。1)分业态:科创收入13.6亿元/+100％占比45％,化妆品包装15.7亿元/+6％占比52％,数字经济产业0.45亿元;2)分季度:Q1-Q4营收增30/19/9/75％,归母净利增5/37/25/-12％,扣非增173/45/-11/-0.3％,Q4收入高增因园区项目结转多体现在Q4(2019/2020Q4收入占比35/47％),净利小幅负增因上年高基数/少数股东损益增加(Q4体现1亿元);3)毛/净利率36.9％/+0.9pct、26％/-2.7pct,ROE10.28％/-0.7pct;4)费用率19.6％/-1.6pct;5)经营净现金流-10.7亿元(上年同期-1.25亿元)因园区载体建设资金支出增加。

   战略路径梳理清晰,在手项目众多。1)以科创孵化能力为核心引擎,聚焦新能源新材料/数字经济等战略新兴领域,形成"科技创新服务+战略新兴产业"的发展理念;2)持续在新材料/数字经济/新一代信息技术/智能制造/生命健康等硬科技领域进行投资孵化,在手储备项目众多如刷新智能/力合厚浦等,2021年公允价值变动净收益2.8亿元。

   力合云记/数云科技作为重要控股子公司,看好未来发展提速。1)力合云记自消杀抗病毒功能材料具效能持久性/安全性/广谱有效性等优势,此前选入冬奥会科技防疫项目组,截至目前已应用在大型体育场馆/写字楼/酒店/银行等多个场景;近期多地疫情反复或加快其推进节奏;2)数云科技提供建筑/设施数字化整体解决方案,优势明显。

   风险提示:项目进度及效果不达预期,投资孵化失败及项目退出风险等