泛亚微透(688386):ePTFE平台型公司,产品布局高景气赛道

首次覆盖,给予"增持"评级。以ePTFE为核心的平台型企业,产品均布局高景气赛道,布局MEMS传感器微透产品、SiO2气凝胶与ePTFE膜复合材料、氢燃料电池质子交换膜等项目,覆盖汽车、消费电子、军工等多领域,应用范围不断拓张。预计公司2021-2023年EPS分别为0.90/1.74/2.80元,同比增长13％/95％/61％,目标价为58.89元(对应2022年33.84倍PE)。

   MEMS传感器市场维持高速增长,ePTFE产品需求大幅上涨。全球消费电子、物联网、5G和智能驾驶等行业快速发展,拉动MEMS传感器市场空间扩张,预计25年全球市场空间达到22亿元。公司ePTFE微透材料用于MEMS麦克风、陀螺仪和气体传感器,增长迅速。

   新能车气凝胶市场快速扩张,公司通过技术积累以及产业合作切入。为提升三元电池安全问题以及磷酸铁锂低温使用效率,全球新能源车气凝胶复合材料市场预计25年达135亿元。公司一方面通过自主研发技术建立25万平超临界气凝胶产线,一方面收购大音希声布局高端军用气凝胶市场,进一步增强气凝胶行业领先地位。?

   布局质子交换膜,助力氢能源电池产业链国产化。氢燃料电池快速发展,中国2025年至少氢燃料汽车保有量在10万量以上,预计25年中国质子交换膜总市场至少达55亿元,公司基于ePTFE基膜优势,布局质子交换膜,打破国外少数企业垄断。

   风险提示:技术升级迭代风险;产能投放不达预期;需求