湘佳股份(002982):活禽低迷业绩短期下滑,盈利有望重拾上行趋势-2021年报点评

事件:湘佳股份发布2021年年报:营业总收入30.06亿元,同比去年增长37.26％,归母净利润为2567.86万元,同比去年下降85.28％。

   投资要点:

   全年营收稳定增长,活禽低迷成本高启拖累业绩。报告期内,公司实现营业收入30.06亿元(同比+37.26％),归母净利润为2567.86万元(同比-85.28％)。

   ①公司全年营收稳定增长,从活禽板块看,公司销售活禽3637.02万只(同比+37.24％),销售收入7.67亿元(同比+53.14％),销售均价11.45元/公斤(同比+9.98％),销量增幅显著;从冰鲜板块看,公司销售冰鲜产品7.61万吨(同比+22.22％);销售收入18.26亿元(同比上+15.04％)。2021年,公司商品肉鸡养殖生产继续保持着良好的运行态势,年养殖产能达到7500万羽。

   ②公司全年业绩有所下降,报告期内黄羽肉鸡整体表现较为低迷,受供求关系影响,2021年Q2、Q3活禽单价较低,虽然Q4略有恢复,但叠加玉米豆粕等饲料原材料价格大幅上涨,盈利空间进一步受到挤压;同时受疫情影响导致消费需求恢复较慢,远没有达到疫情前的消费水平。

   多元化发展步伐加快,为转型升级打下坚实基础。报告期内,山东泰淼150万羽标准化鸭场、10万羽种鸽繁育基地、湘佳橘友10万吨石门柑橘智能优选中心陆续建成投产;公司子公司湖南泰淼鲜丰食品有限公司拟建设的1万头种猪养殖项目、20万头商品猪养殖场项目及年屠宰100万头生猪及肉制品深加工项目预计在2022年会陆续投产;公司收购湖南三尖农牧70％股权,布局蛋品业务,随着未来猪肉屠宰业务的上市,将达到鸡肉-猪肉-蛋品的多元化生鲜产品的布局;同时公司设立了控股子公司湖南湘佳美食心动食品有限公司,积极布局预制菜,开辟黄羽肉鸡熟食化道路,发展中式餐饮的预制菜,为公司发展带来新的增量。

   2022年黄鸡行业景气度改善,冰鲜板块盈利能力有望重拾上行趋势。全年来看,黄鸡在产能持续去化后,将有望呈现前低后高的态势,行业基本面有望重拾上升态势。随着中小产能的退出,行业集中度进一步提高,同时黄羽鸡活禽转冰鲜是长期发展大势,报告期内公司继续致力于冰鲜禽肉产品的市场开拓,开发东三省市场,加快门店的开发速度,冰鲜产品销量保持稳定增长,2022年盈利能力有望获得提升。

   盈利预测和投资评级

   预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.13/3.03/3.89亿元,EPS分别为2.09/2.97/3.82元/股。2022年黄鸡景气度有望持续改善,冰鲜板块盈利能力将重拾上行趋势,未来两年盈利能力增长确定性高,维持"买入"评级。

   风险提示

   司业绩不及预期的风险;冰鲜渠道渗透不及预期的风险;饲料原材料成本持续上涨的风险;冰鲜竞争加剧的风险;公司自产产品的风险;其他可能影响食品安全的风险;公司外购产品的风险等。