安洁科技(002635):大客户合作日益深化,驱动长期发展-动态点评

【事项】

   公司发布2021年业绩预告,预计2021年公司营收38.50至39.50亿元,同比增长32.52％至35.96％,全年实现归母净利润1.59至2.06亿元,同比下降56.03％至66.06％,实现扣非归母净利润0.85至1.20亿元,同比增长27.43％至79.90％,对应2021Q4单季度营收11.17至12.17亿元,同比增长33.25％至45.17％,环比变化-0.09％至8.86％,归母净利润0.55至1.02亿元,同比增长64.17％至205.22％,环比变化-27.86％至34.13％。

   【评论】

   公司业务由消费电子起步,逐步横向扩展新能源汽车、5G通讯等领域,从单类零部件供应商升级为多业务协同的平台型公司。2021年,公司不断提升在新能源汽车、智能手机、PC、平板电脑、VR/AR、智能家居等领域的产品竞争力,积极开拓新业务,业务规模持续扩张。

   消费电子业务,受益于5G渗透率的持续提升以及公司在海内外客户的良好合作关系。同时,公司在VR/AR领域积极卡位,已为VR产品OculusQuest2量产供应,亦将为下一代Oculus配套更多产品,且正在配合北美A客户进行AR新产品开发。在VR/AR产业产品升级+生态完善的契机下,Statista预计2022年全球VR/AR设备出货量将突破千万达到1419万台,同比增长43.91％,公司有望持续受益于VR/AR设备出货量的增长。

   新能源汽车领域,公司与国际知名新能源车厂建立深度合作关系,为客户提供包括精密功能性器件、模组等多样化产品。公司在加强现有业务的同时,进一步发展其他零部件业务,包括配套高压连接线组件、汽车电池盖板等。公司前瞻布局动力电池无线充电设备,包括车载无线充电接收端、地面发射端、电源控制装置等获得WiTricity无线充电技术专利授权并掌握大功率无线充电磁耦合线圈设计、调谐电路设计等核心技术,年内已于国内高端新能源汽车品牌确定顶点项目,为其提供7kW无线充电产品。同时,公司着手氢燃料电池领域研发,重点围绕金属双极板、膜电极等。在全球碳中和、节能减排的背景下,新能源汽车发展趋势确定,预计公司新能源汽车将快速增长,业务营收占比也将持续提升,驱动长期业务发展。

   【投资建议】

   预计公司2021-2023年营收分别为38.88、48.41、64.10亿元,归母净利润分别为1.83、3.85、5.18亿元,EPS分别为0.30、0.62、0.84元/股,对应当前PE分别为42、20、15倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   下游市场需求低于预期

   上游成本持续上涨对公司盈利能力造成压力

   汇率的剧烈波动对利润带来影响